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轻工纺服行业研究报告:西南证券-轻工纺服行业周报:建议关注工程单占比高的家具标的-171105

行业名称: 轻工纺服行业 股票代码: 分享时间:2017-11-07 09:47:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡欣
研报出处: 西南证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 跟随大市
研报大小: 1,349 KB 分享者: ahu****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周行业主要数据回顾:纺织服装:棉花:郑棉  1711  周均价:  14944  元/吨(+0.05%);棉花现货周均价:  16020.8  元/吨(+0.09%);棉花328  价格指数:  16000.8  元/吨(+0.08%);Cotlook  A:  79.3  美分/磅(-0.21%);棉纱线:32  支纯棉普梳纱价格23319  元/吨(-0.47%);40  支纯棉精梳纱价格26864元/吨(-0.41%);坯布:32  支纯棉斜纹布价格5.79  元/米(-0.34%);零售:9月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长6.2%;1-9  月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.2%;出口:纺织品、服装出口(以人民币计)9  月同比分别增长16.2%、下滑1.76%;1-9  月全国纺织品、服装累计出口额(以人民币计)同比分别增长2.9%、下滑0.4%;家具出口(以人民币计)9  月同比增长3.1%;1-9  月全国家具出口额(以人民币计)同比增长4.9%;造纸原材料:美废8#上周均价为184.5  美元/吨(+17  美元/吨);漂白针叶浆-乌针上周均价810  美元/吨(+0.0  美元/吨);漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价750  美元/吨(+0.0  美元/吨);化机浆-佳维针叶上周均价716  美元/吨(+16  元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4987.5  元/吨(-40  元/吨);白卡纸上周市场均价6957.5  元/吨(+50  元/吨);瓦楞纸上周市场均价5380  元/吨(-70  元/吨);铜版纸上周市场均价7475  元/吨(+0  元/吨);双胶纸上周市场均价7412.5  元/吨(+0  元/吨);房地产及家具:前九月份商品房销售面积累计增长10.3%,家具零售累计同比增长13%;金银珠宝:9  月金银珠宝当月同比+5.3%,累计同比+6.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        复盘情况:上周上证指数收于3371.7(+45.1),周涨幅-1.32%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周纺织服装(申万)指数涨幅-3.38%,跑输大盘2.06pct;上周轻工制造板块涨幅-3.13%,跑输大盘1.81pct。纺织服装:上周纺织制造涨幅-2.86%,跑输大盘1.54pct;服装家纺涨幅-3.68%,跑输大盘2.36pct。轻工制造:上周包装印刷板块涨幅-1.05%,跑赢大盘0.27pct;家用轻工板块涨幅-3.26%,跑输大盘1.94pct;造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-5.17%、-4.04%。
        本周主要观点和重点关注个股:大盘上周出现趋势性回调,跌1.32%;创业板和龙头个股出现分化:创业板跌3.34%,上证50  跌0.49%。从板块来看,上周防御性强的板块如食品饮料、非银、医药等走势较好,周期板块如建材钢铁等出现较大幅度回调。上周轻工跌3.65%,其中家具跌2.65%,造纸跌5.17%。当前时点我们认为在纸浆价格继续上涨,而对纸的需求并未明显走强的情况下,纸价在大幅创新高的难度较大,吨纸盈利已到短期高点。叠加周期目前趋势不强,资金向消费切换,造纸有下行风险,短期偏谨慎。家具方面,上周家具龙头迎来普跌,三季报超预期个股也出现一定幅度回调,主要受大盘趋势性下跌影响。我们认为家具板块在四季度会继续分化,利润率弹性大的个股会表现较好。总的来看,家具企业三季度业绩相较二季度的快速增长有放缓,地产对业绩的影响已经有所显现,短期内家具企业的估值和业绩均有压力,但我们认为目前可以关注工程单占比高的标的,未来两三年有业绩爆发的可能。这主要是因为龙头房企的集中趋势在加强,预计未来几年业绩有望快速增长。作为龙头房企的供应商,家具企业将会受益上游集中度提升的趋势,特别是细分领域的龙头,在品牌、账期、利润率方面相比小企业都更有优势。我们精选了工程占比高的企业,这类企业与房企龙头合作多年,拿订单能力强,能承受一定账期,且由于大宗占比已经较高,利润率下滑空间不大,预计未来收入和利润都有大幅提升的趋势。在这一逻辑下我们建议关注帝王洁具(收购标的欧神诺工程占比高)、江山欧派、惠达卫浴、志邦股份、大亚圣象。
        风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波动的风险。
        

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