投资要点
        当前时点我们对造纸的判断：本周造纸板块整体回调幅度较大，我们认为主要原因一方面系其他周期品板块下跌带动（本周钢铁、煤炭、水泥板块分别下跌3.29%、3.07%、4.85%），同时周期品期货价格也在前期大跌后暂无反弹动作；另一方面前期造纸个股超额收益明显，兑现诉求也助推下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入10  月以来板块一直处于调整期，我们认为在当前价位上仍有较大可能继续盘整，但调整幅度上龙头基本已经跌至8  月中旬大涨前期水平，造纸的基本面暂无变化，同时伴随近期主要城市采暖季现场方案陆续出炉（唐山本周出台环保限产方案）周期品尤其钢铁价格有回涨预期也将拉动整个周期情绪，我们认此时的回调出现造纸配置机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        节后废纸价格大幅回调，本周继续波动。本周废纸价格微跌29  元/吨至2660元/吨。废纸价格经历过山车也相应带动纸价发生波动，本周瓦楞纸价格跌38  元/吨纸5475  元/吨，箱板价格仍然维持坚挺，我们认为成本端废纸价格出现波动带动箱板价格出现短期波动是正常现象非需求下滑所致，箱板纸价格即使出现回调也是短期事件。而经历12-15  年行业去产能，造纸行业集中度明显提升，叠加旺季，我们认为当前纸价刚性较大。对于三家龙头，成本端国废价格回调，11  月开始前期额度内外废陆续清关，当前时点成本优势环比提升，龙头吨盈利会继续维持扩大趋势。
        文化纸龙头陆续发布提价函，四季度吨盈利弹性可期。当前时点成本端仍具有刚性，国内旺季市场需求较大，针叶浆及阔叶浆主要集中在海外大龙头手中，联合定价能力强，我们判断四季度浆价或维持高位。成本刚性+旺季+上中下游库存处于低位下，近期各纸企继续发布提价函，本周晨鸣发布涨价函公司静电复印纸涨价500  元/吨，太阳发布涨价函复印纸产品涨价400-500元/吨，整个市场白卡纸本周涨150  元至6933  元/吨，双胶纸83  元至7300元/吨。我们判断在四季度主要文化纸种涨价行情下，对于晨鸣、太阳来说其纸浆自给率高，成本端具备明显优势，其四季度吨盈利弹性可期。
        三季报强者恒强局面凸显，继续关注优质低估值龙头。今年前三季度一、二、三线商品房住宅销售面积同比下滑28.86%、下滑4.41%、上升9.32%。作为地产后周期行业，从目前发布三季报的各家居公司企业盈利数据看，三季度增速大部分有所放缓。但明显可见的是欧派、索菲亚二者增速仍领军全行业，欧派单三季度收入增速40.5%，环比提升近6%，其中衣柜增速高达63%、橱柜增速30.5%，大家具战略高歌猛进，显示出其对抗地产周期的强大能力；索菲亚单三季度收入增速35.5%，其中衣柜增速35.2%、橱柜增速14.5%，整体增速仍位于行业前列。当前时点，配置优选索菲亚、欧派家居，结合17年对应估值水平，志邦股份（17  年32X）、顾家家居（17  年27X）、大亚圣象（17  年18X）类低估值优质品种投资价值值得关注。
        风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。