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研究报告:信达证券-信达证券研究观点汇总:行业-171024

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-24 16:18:05
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞,范海波,谷永涛
研报出处: 信达证券 研报页数: 23 页 推荐评级:
研报大小: 1,058 KB 分享者: yay****92 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        能源化工组  
        石油石化行业  
        随着伊拉克北部的库尔德地区寻求独立和特朗普政府决定不证明伊朗遵守了"联合综合行动计划",国际油价受中东地缘政治影响已经出现上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先,我们要强调的是"产油国的原油出口,而非原油产量才是真正影响供求平衡!"这是因为即使原油产量下降,也可以通过抽取陆上或海上原油库存来增加出口,从而增加了全球原油供给。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        根据彭博社的最新报道,库尔德地区局势越发紧张。库尔德地区作为伊拉克北部主要产油区,必须通过土耳其境内管道"基尔库克-杰伊汉管道"才能够将原油出口,如果土耳其关闭此管道,那么导致50-60万桶/日的原油供给突然下线,进而导致以Brent为基准的原油供应减少,Brent油价会上涨。  
        特朗普在2017年10月13日宣布拒绝证明伊朗一直在遵守"联合综合行动计划",试图单方面否认该协议,并重新对伊朗进行制裁。从历史上看,在经过2年多的协商后,美国、俄罗斯、中国、法国、英国、德国和伊朗达成多方协议,伊朗同意限制其核作业,以此换取撤销经济、能源等多领域制裁,伊朗原油产量也从280万桶/日跳升至380万桶/日,同时伊朗原油出口也从2015年制裁期间的100万桶/日跳升至250万桶/日。目前伊朗的原油出口中有150万桶/日出口至中国、印度、日本和韩国等亚太地区,另外100万桶/日则出口至欧洲地区。如果美国单方面否认多方协议并对伊朗追加新的制裁,并且欧洲国家支持美国的决定,那么100万桶/日的原油供给将突然下线,这会导致以Brent为基准的原油供应减少,Brent油价会上涨。  
        综合考虑伊拉克和伊朗这两个地缘政治事件,在悲观的情况下两国的原油出口共减少约150万桶/日。但是,以美国原油WTI为基准的原油供应不受这两个事件影响,而且如果逼近55美金/桶的油价环境持续出现,那么该环境提供的套保机会将使得以WTI为基准的原油供应在3-5个月内大幅增加。我们判断如果该情形出现,那么Brent和WTI的价差将继续扩大,并且这两个突发性原油中断有可能导致WTI中枢抬升至60美金/桶左右。在该油价环境下,美国页岩油完全有能力对冲掉伊拉克和伊朗的出口减量的大部分甚至全部。最后,我们也需要特别说明的是:我们认为特朗普不会强行恢复对伊朗制裁,造成伊朗原油出口下降,使得油价飙升,因为这不符合特朗普的【第一能源计划】里要让美国人民能够用上"便宜的能源"的宗旨。  
        原油价格为51.29美元/桶,布伦特原油价格为57.23美元/桶;天然气价格为2.873美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)  

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