报告摘要
事件:
1-9 月A 股四家上市险企累计实现原保费收入12424.01 亿元,同比增长22.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中中国平安原保费收入总计4714.32 亿元,同比增加31.29%;中国人寿4500亿元,同比增加19.58%;中国太保2311.29 亿元,同比增加22.40%;新华保险898.4亿元,同比减少3.83%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分析判断:
1、打“停售”促9月保费环比大增,累计同比显著增长
除新华保险同比小幅下降外,上市险企1-9 月累计原保费收入同比显著增长。9月单月,上市险企原保费收入环比继续保持增长趋势,中新华保险144.23 亿元,环比增长104.87%;中国人寿单月原保费收入473 亿元,环比增幅40.77%;中国平安467.06 亿元,环比增加10.03%;中国太保224.18 亿元,环比下降6.86%。
2、平安寿险个人业务占比稳步提升,健康险环比增长显著
中国平安今年1-9 月寿险业务保费收入中个人业务占比为95.9%,较去年同期增加1.6 个百分点,提升的原因在于:1.行业层面,居民消费升级,保险行业需求增长,零售金融快速发展;2.公司层面,保险产品回归本源,业务转型加快;公司互联网客户流量引入和代理人数量增加促进收入规模提升。
3、上市险企受政策影响好于预期,开门红产品落地
自“134 号文”发布和实施以来,上市险企普遍对于旗下涉及快返险的产品采取逐步停售策略,政策缓冲期时间内对政策反应较为充分,转型业务和优化产品效果明显,受程度影响或小于市场预期。新规后首个开门红季,各家险企均分别设计推出了相应的开门红产品,类型集中于分红型年金保险。
投资建议:
随着“134 号文”落地,保险股短期压力趋缓;开门红产品落定,新规或影响保费新增,但续期业务仍能支撑保费较为稳定的增长,长期看好上市险企内含价值提升推动价值增长。继续强烈看好保险板块四季度行情。目前三季报发布在即,利润改善和价值提升延续,积极配置保险板块,推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。
风险提示:市场行情波动超出预期;业务转型不及预期;利润收入下降。