本周开始我们将进一步对股市流动性进行评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然对流动性的绝对数难以具体衡量,但是通过与过去一年相比所处位置,我们可以大致做出相对判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下表选取关乎股市流动性的11 个指标,强指标10 分,ABCDE 分别对应10 分、8 分、6 分、4 分、2 分;弱指标减半,ABCDE 分别对应5 分、4 分、3 分、2 分、1 分(则满分100 分,最低20 分)。最终通过加权来获得综合评级。
9 月最后一周,大额净回笼不改资金面平稳。节前一周央行进行了3200 亿逆回购操作,有6800 亿逆回购到期,净回笼3600 亿,同时,由于季度的第一个月往往缴税压力较大,因此需要警惕资金面收紧的趋势。但是从另外一个角度来说,在十九大召开在即的敏感时期,维稳诉求下必要的流动性对冲是可以预见的。此外,央行已就本月将到期的MLF 续做进行询量,十九大窗口期,此前几个月将当月MLF 一次性续作的做法有望延续(本月MLF 首次到期节点为10 月13 日),再叠加定向降准带来的流动性预期,三季度末、四季度伊始的资金面仍然没有系统性风险。
市场活跃度上:节前一周的成交量、换手率、上证50ETF 波动率等关键指标都有所下滑。然而一方面,9 月日均成交额位5450 亿元,即使节前一周日均交易额仅为4323 亿元,仍比8 月的日均5101 再上台阶;另一方面,两融规模虽相比于更前一周的9915 亿元有所回落,但仍保持9 月以来的高位,截止节前为9694亿,因此趋势需进一步确认。从我们对银行增量资金的抽样调查来看,确有资金流入迹象,因此我们仍然偏向于乐观的一边。
产业资本净减持:产业资本在上周出现50.19 亿的净减持,是减持新规以来单周净减持比较大的一周,9 月以来整体偏弱,本周的大幅减持是个值得继续验证跟踪的偏负面信号。不过拉长时间轴来看,净减持系产业资本常态,近一个月的减持规模跟16 年整体相比要小得多,且我们的数据库显示,此前长达3 个多月的净增持在对市场的正面意义上,或许仍会存在一定惯性。
限售股解禁:上周解禁规模为681.7 亿元;本周理论规模为1295 亿元。这是由于国庆长假,解禁时间累积延后;而10 月全月理论解禁规模为2586 亿元,环比9 月下降约11.74%
其他我们重点关注的指标里,一级/一级半市场方面,IPO上周为45 亿,7 月以来基本稳定,9 月股权融资规模为1018.23 亿元(首发186.38 亿元,增发744.30亿元);上市公司并购重组方面截止9 月上会16 家,通过15 家;上周普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行份额为129.32 亿,自8 月以来规模持续扩大;上周开放式基金分类股票投资比例小幅上升。
风险提示: 货币政策意外收紧,市场风险偏好降低