北京时间9月25日，德国大选计票结束，默克尔领导的联盟党（又称基民盟或基社盟）以32.7%的最高得票率获得国会第一大党的位置，默克尔将延续其第四届总理任期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，联盟党与社民党支持率均创历史新低，而极右翼政党德国选择党获得13.5%的席位而进入议会，成为自二战结束后首个入会的右翼民粹主义政党。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        平安观点:  
        德国大选以默克尔成功连任落幕，这符合市场的一致预期。但值得关注的是默克尔领导的联盟党得票率仅32.7%，需要与其他党派联合执政。而社民党领导人舒尔茨声明该党无意与联盟党组建联合政府，应扮演主要反对党的角色，联盟党大概率将寻求自民党和绿党共同组建联合政府。由于自民党亲商，而绿党重视监管，两党的政见有所矛盾，恐如此组建的联合政府内在稳定性不佳。另外值得警惕的是此次大选产生了二战结束后首个入会的右翼民粹主义政党德国选择党，且得票率仅次于默克尔领导的联盟党与舒尔茨领导的社民党，引起了市场对德国政局长期走势的担忧。在德国大选的民调数据公布后，欧元兑美元跳水，COMEX黄金也有所下行，之后两者均弱势震荡。我们认为默克尔组阁或需一段时间，期间或有波折，欧元兑美元年内或维持震荡，且波动中枢或有所下行。年内美元指数或有所回升，COMEX黄金价格将维持弱势震荡。  
        "黑天鹅"未至，默克尔如期连任    
        在英国退欧公投和美国大选都出现"黑天鹅"后，市场不再完全信任前期民调的结果。幸而德国大选默克尔成功连任，"黑天鹅"未能来临。这与之前的民调结果和市场预期均一致。但"黑天鹅"未至并不代表没有意外发生。  
        极右翼政党二战后首次入会，引发市场普遍担忧    
        在此次德国大选中，有两件事超乎市场预期。一件是两大党派（默克尔领导的联盟党与舒尔茨领导的社会民主党）得票率均创六十多年最低，加上社民党领导人舒尔茨声明该党无意与联盟党组建联合政府，应扮演主要反对党的角色，联盟党组建联合政府遇到较大困难。按目前形势判断，联盟党大概率将与自民党、绿党共同组建联合政府。但考虑到绿党重视监管而自民党亲商，两党政见对立，可能会在涉及财政与贸易等问题上产生异议从而爆发矛盾。这增加了联合政府的内在不稳定性。另一件则是带有民粹主义倾向的极右翼政党德国选择党在二战结束后首次进入国会，并获得仅次于联盟党与社民党两大党的第三高的得票率，这增加了市场对德国政局长期走向的担忧。所幸社民党领导人已经声称将扮演主要反对党的角色，德国选择党才没有成为最大的反对党，其代表也不会出任联邦议会预算委员会主席，否则默克尔领导的联合  政府将在财上受到选择党的遏制。
        默克尔执政困难增加，欧元区前景未变坏
        虽然德国大选的结果要求默克尔领导的联盟党大概率将与政见对立的自民党、绿党组建联合政府增加了默克尔执政的困难程度与内在的不稳定性，但欧元区前景并未因此变坏。在马克龙当选法国总统、默克尔连任德国总理之后，英国脱欧带来的欧盟危机已逐渐好转，欧元区各项改革也在计划推进中，尽管欧元区未来仍面临不少风险，但目前看欧元区前景并未变坏，其复苏前景值得继续看好。
        欧元兑美元下行后回升，COMEX黄金有所下行
        大选投票结束后的民调数据一公布，欧元兑美元迅速跳水，下破1.19关口，最低达到1.1898后有所回升；COMEX黄金也有所下行，最低到达1291.7美元/盎司后有所回升。我们认为，默克尔组建联合政府或需一段时间，在这期间将与各党派进行协商谈判以达成组建高效联合政府的目的。考虑到默克尔组阁期间的不确定性，欧元兑美元年内或维持震荡，且波动中枢或有所下行。年内美元指数或有所回升，COMEX黄金价格将维持弱势震荡。