上周行业及市场回顾  
        上周布伦特期货结算均价为56.04美元/桶，环比上涨1.17美元/桶，或2.13%，波动范围为55.14-56.86美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周WTI期货结算均价50.2美元/桶，环比上涨1.13美元/桶，或2.29%，波动范围为49.48-50.66美元/桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        国际油价继续上行。本周原油市场稳定运行，布伦特油价维持在56美元以上。库存端，截至9月15日当周，美国原油库存增加459.1万桶，连续3周录得增长，库欣地区库存增加70.3万桶，连续4周增长。美国汽油库存减少212.5万桶，精炼油库存减少569.3万桶，创2011年11月以来新低。供应端，上周美国国内原油产量增加15.7万桶至951万桶/日。截至9月15日当周，截至9月15日当周，美国石油活跃钻井数减少7座至749座，创今年1月来最大单周降幅。石油输出国组织(OPEC)周五(9月22日)宣称，OPEC成员国和其他是由生产国家正在逐渐消灭过剩原油，去库存效果令人满意。总体看，近期各大机构频繁上调原油需求预期，同时美国产量增速放缓，钻机数持续下降，OPEC重回高减产执行率，布伦特油价回到55美金以上，后期应继续关注炼厂开工率回升至正常水平后美国原油库存去化，以及8月开始的钻机数下降对后续原油产量的影响。我们预计四季度随着库存进一步去化，国际油价有望达到60美金/桶水平，建议持续关注油价回升。  
        上周石化和基础化工板块大幅跑输指数（-1.09%和-1.57%）。本周化工行业指数近几周来第一次跑输指数，我们认为周期子行业情绪的持续低迷是近期行业指数向下的主要因素，各类强周期子行业虽然现货市场仍维持强势，但受到黑色产业链近期期货价格、宏观数据等因素影响持续低迷，进一步导致整体估值中枢下移，个别子行业如锂电池产业链维持强势。我们认为近期周期将维持盘整或持续下行态势，后续经济数据或其他各类指标是否存在预期差是市场对于周期子行业重新关注的重点。从宏观基本面的角度来看，8月经济数据显示，地产销售有所提升但累计同比仍处于放缓的趋势，基建投资增速进一步下降，出口增速下滑显著，消费增速维持平稳，经济整体仍处于稳中下降的这一趋势，未来一段时间经济将进入盘整期；但考虑到全球经济经历多年的资产负债表修复后，并逐步进入新一轮朱格拉周期的起点，国内相关受益于这一周期的子行业仍将保持较强的韧性以及业绩弹性。从化工现货价格方面来看，本周尿素价格持续上涨，有机硅价格创下近几年来的新高，其他各类子行业主要是上游原材料推涨的因素。补库存周期的结束以及下游环保冲击带来的需求萎缩将对短期工业品价格造成一定冲击，但从中期的角度来看，受益于全球经济企稳并且自身供需获得实质改善并具有业绩强支撑的子行业仍为未来的投资主线。建议关注子行业包括：维生素D3、有机硅、油脂化工产业链、聚氨酯全产业链、炼油、天然气、涤纶、丙烯酸等。    
        投资建议  
        重点覆盖子行业近期跟踪情况：    
        维生素行业：我们继续看好VD3行业基本面反转，行业供需格局显著改善望迎来新一轮景气周期。供给端多年来持续产能出清集中度得到有效改善，关键中间体NF级胆固醇供给受限利好一体化生产企业，需求端受益于禽类等养殖业需求拐点有望迎来边际改善。本周海盛继续报价600元/公斤，后续随着渠道库存的进一步出清价格有望迎来新一轮上涨。本周B2、B6价格持续上涨5-10元/kg，受到行业主要企业搬迁影响供给受到一定程度冲击。近期维生素全行业维持强势，建议重点关注花园生物，建议关注亿帆医药、兄弟科技等。
        农药子行业：近期农药行业整体平稳价格小幅上调，行业的主要逻辑仍是围绕着环保因素，下游需求端仍未出现较大的趋势性行情。我们对于农药行业的主要观点仍维持行业处于被动去库存末期，但环保进程是否会超预期目前应当引起足够的重视。本周草甘膦价格上调，95%原粉报价至2.6-2.7  万元/吨,  主流95%草甘膦原粉主流成交价至2.55-2.6  万元/吨，成本推动仍是当前的主要逻辑，上游甘氨酸报价进一步提升行业供需缺口仍在，黄磷价格近期继续上涨，同时甲醇、烧碱等价格维持高位；草铵膦本周价格上调，95%草铵膦原药实际成交价格至17  万元/吨；吡虫啉价格小幅提升95%吡虫啉原粉市场主流价格18-18.5万元/吨，部分报价已达到19.5万吨，同时关键中间体价格维持高位。本周敌草隆价格小幅上涨，对硝基氯化苯价格维持平稳。建议关注：广信股份、兴发集团、新安股份、长青股份等。  
        化肥子行业：本周各类化肥市场整体维持平稳。本周国内尿素市场大涨，连日来累积涨幅60-100元/吨之多，近期行业渠道以及港口库存持续处于下行通道，且处于历史较低水平，预计四季度行业旺季的到来会使得整体供需偏紧进一步刺激行业价格提升。本周一铵市场成交有所回暖，原材料方面对一铵支撑强劲，部分厂家价格小幅调涨，二铵价格保持稳定。本周钾肥市场交投气氛有所回落，下游复合肥前期采购部分完成后，京津冀地区环保压力依然比较大，开工较低采购积极性不高，成交稍显清淡。  
        油脂化工产业链：本周国内棕榈油现货下跌，下跌51元/吨。马盘持续下跌，拖累国内棕榈油走势。目前，国内主要港口食用棕榈油库存35.4万吨，增幅为25%，目前还是处于低位。油脂化工下游产业链维持强势，硬脂酸供需持续偏紧，主流厂商报价继续上涨，200型硬脂酸成交价格在7400-7600元/吨之间，硬脂酸-棕榈油价差在进一步扩大。同时近期表面活性剂价格持续上涨，从底部以来累计上涨超过15%。我们认为环保压力等因素造成的供给冲击是本轮油脂产业链景气度改善的主要原因。建议关注国内龙头企业：赞宇科技。  
        粘胶短纤行业：本周粘短市场成本因素小幅上调200元/吨。中端成交价提高到在16500元/吨。本周市场产销分化，中端市场下游补货暂时告一段落，市场成交表现平平，高端出货顺畅，市场产销表现较好，市场平均产销在60%。高端粘短厂家月内将普遍货紧，新疆地区近期受环保等因素影响，当地货源供应量显紧，粘胶厂仍旧保持偏低库存，行业库存在7  天左右。本周人棉纱价格受粘胶短纤支撑，报价小幅上移，现环锭纺30S  人棉纱市场主流报价在20300-20500  元/吨，部分厂家报价略高。目前上游厂家订单签至月底，下游厂商库存在半个月到一个月左右，国庆假期之后价格或出现波动。建议关注行业龙头：三友化工。  
        炭黑行业：本周炭黑价格小幅上涨，主要仍围绕着原材料价格上涨这一主线。上涨幅度50  元/吨，主流参考承兑3000-3300  元/吨。利好因素如下：一是炭黑油无库存压力，货少存利好支撑；二是煤焦油市场坚挺续市，本周上行空间不大。我们认为炭黑行业环整体仍处于盈利中枢大幅提升的通道中，建议关注行业绝对龙头：黑猫股份。  
        有机硅行业：本周有机硅行业景气度持续维持高位，价格创下历史新高，本周报价继续上涨1000元/吨到达30000元/吨左右。近期上游金属硅价格上涨趋势逐渐放缓，受到四川等地环保核查的压力逐步减轻，行业供给端进一步宽松，不通氧金属硅价格已开始下跌，化学硅维持强势。货源紧缺现象一时难以缓解，整体来看，国内单体装置开工不可能一时大幅度提高。行业整体盈利水平维持平稳，行业整体价差得到有效修复；受整体产能周期影响有望在中长期呈现景气度提升的趋势，行业整体盈利能力将维持高位。建议重点关注具有一体化优势的行业龙头：新安股份。建议关注兴发集团。  
        草酸行业：本周草酸价格维持稳定，近期福建、山东等等主要厂商维持开工低位，同时行业库存维持低位，我们预计各地环保压力短期无法得到有效缓解，将继续对行业整体供给构成一定冲击，建议关注行业龙头：丰元股份。  
        炼油：多重利好因素下，国际油价近期持续提升，继上周布伦特油价突破55美元后，本周布油维持在56美元以上运行。OPEC本周维也纳会议后宣称，对原油库存去化情况满意，减产效果正逐步显现。美国活跃石油钻机数持续下降，预计未来数月内生产端将有所反映。同时各大机构均上调17年原油需求预期。我们认为库存去化将继续深入，年底OECD库存将有望降至5年均值水平，油价有望达到60美金。炼油行业直接受益油价回升，建议关注中国石化，上海石化。  
        天然气行业：国家统计局数据显示8月我国天然气产量119.5亿立方米，同比增长11.7%，天然气进口566万吨，同比增长69.5%。冬季将至，天然气供给逐渐紧张，根据我们测算，今冬供暖季天然气供需缺口将达到105亿方，同比增加20%。其中2+26城市新增需求52亿方，京津冀地区新增需求31.6亿方。供需紧张的情形下，天然气价格或将上涨，且保供压力下部分化工、工业用气有关停风险。建议关注：迪森股份，新奥股份，中天能源，蓝焰控股。  
        涤纶PTA行业：本周涤纶长丝产销率维持在70%低位，开工率小幅上涨至78.1%，POY库存天数上涨至4-10天左右，DTY库存12-16天左右，FDY库存涨至4-10天左右，涤纶长丝下游织造工厂开工率小幅降低至73%。目前国内PTA开工率上涨至82%，厂商库存在1-3天左右，库存持续偏紧。东方石油化工（台湾）新投产150万吨/年PTA产能，计划十月份启动，虹港石化150万吨装置结束检修。价差方面，PTA-PX价差小幅回升至940元/吨，行业盈利能力仍较强，促使现有开工负荷高位运行。涤纶长丝价格下跌，价差收窄，涤纶POY价差收窄至1675元/吨，比上周下降125元/吨。MEG价格弱势，成本端支撑不足，涤纶长丝库存触底回升，下游开工率保持稳定，短期内涤纶长丝价格有调整风险，长期仍看好涤纶景气度持续回升。建议关注行业龙头：桐昆股份，恒逸石化。  
        丙烯酸：本周丙烯酸价格持稳，供应端开工率正常，企业库存压力不大。另外随气温下降，下游开工率逐渐提升，需求有所好转。丙烯酸下游丙烯酸酯开工率维持稳定60%，SAP树脂开工率59%，水处理开工率55%。丙烯酸酯方面，价格持稳，低端价格略有走高。供给端部分前期停车企业陆续开工，原料端价格持稳，需求端下游对高价存抵触心态。建议关注行业龙头：卫星石化。  
        推荐关注：油价持续回升，关注油气上游（新潮能源、新奥股份）；涤纶产业链（桐昆股份、恒逸石化）；炼油（中国石化、华锦股份、上海石化）；天然气行业的迪森股份，新奥能源；受益于VD3行业景气度反转的行业龙头花园生物。受益于民爆行业基本面逐步回暖背景下业绩迎来拐点，同时产业链加速整合并顺利切入军工业务的宏大爆破，公司近期公告股权激励草案并整合省内炸药产能，军工业务迈出实质性一步，建议继续重点关注；关注转型开发TAC膜同时切入铝塑膜领域，并有望在2017年迎来业绩拐点的新纶科技；建议关注业绩拐点明确，未来资产注入预期较强的新疆天业。  
        上周石化产业链涨跌互现；上周石化产品价格上涨前五位氨纶40D（5.56%）、丙烯腈（5.48%）、丁二烯（5.44%）、己内酰胺（5.41%）、腈纶短纤（4.82%）;下跌前五位国际汽油（-2.28%）、PX（-1.84%）、MEG（-1.38%）、二甲苯（-0.6%）、涤纶POY（-0.34%）。涨幅前五名的化工产品为无水氢氟酸（13.92%）、尿素（10.6%）、合成氨（8.39%）、氟化铝（7.95%）、纯MDI（6.67%）；跌幅前五名的产品为聚合MDI（-15.43%）、丁苯橡胶（-10.95%）、天然橡胶（-9.47%）、硬泡聚醚（-5.50%）、PVC（-4.70%）。  
        本周国金化工重点跟踪的产品价差中，PX、MEG价格小幅下跌，其余价格基本稳定。国内石化产品市场方面：煤头尿素-合成氨、纯MDI、己内酰胺-纯苯、丁二烯-石油液化气、丙烯-丙烷价差增幅较大；顺丁橡胶-丁二烯、PVC-电石、聚丙烯-丙烯、聚乙烯(LLDPE）-乙烯、MEG-乙烯价差大幅缩小。    
        风险提示：  
        国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险