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兴业矿业研究报告:信达证券-兴业矿业-000426-推荐公司精选-170925

股票名称: 兴业矿业 股票代码: 000426分享时间:2017-09-26 10:36:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范海波,丁士涛
研报出处: 信达证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 421 KB 分享者: 张**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周行业观点
        1、  铝、锌、铅价格大幅上扬,贵金属价格连续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周(9  月18  日-9  月22  日),LME  铜、铝、锌、铅、锡、镍价格变化分别为-0.81%、3.34%、2.35%、6.93%、0.82%、-3.86%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)黄金、白银价格均出现下跌,跌幅分别为2.12%和4.12%。贵金属价格连续两周下跌。
        2、  “2+26”城市减产提前,铝价再获重大利好。随着焦作万方铝业正式开始减产14  万吨电解铝,标志着“2+26”采暖季限产减产政策已经提前执行。原定于11  月至次年3  月的采暖季限产停产,将从9  月下旬开始,时间延长一个多月,这将导致今年电解铝产量预期进一步下调,随着减产不断推进,铝价有望持续上行。
        3、  四川锌矿复产缓慢,对锌价构成支撑。目前第四批环保督察已经结束,但依然对四川的锌精矿生产产生较大影响。SMM了解到,虽部分当地国企环评等过关后恢复生产,但其余中小型矿山因安全检查等因素,持续处于关停状态,影响产量占当地月产量约18%附近。这批小矿山在短期内难以恢复生产,因此锌精矿供应仍将偏紧,继续对锌价构成支撑。
        4、  美联储缩表启动,金价承压。美联储日前宣布,将从今年10  月开始缩减总额高达4.5  万亿美元的资产负债表,使得美元迎来强劲反弹,黄金价格大幅走低。我们预计,黄金价格在短期内或将延续承压。
        5、  风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。
        本期【卓越推】兴业矿业(000426)。
        兴业矿业(000426)  (2017-09-22  收盘价11.16  元)
        核心推荐理由:
        1、  中报业绩大幅增长。日前,公司发布中报,2017  年上半年实现营业收入8.03  亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润2.06  亿元,同比增长1004.33%;基本每股收益0.1102  元。公司预计2017  年前三季度累计净利润为3.7  亿元-4.1  亿元,同比增幅为317.48%-362.61%,EPS  为0.198  元-0.2194  元。
        2、  铅锌价格上涨,原主业盈利好转。重大资产重组完成前,公司主要产品为锌精粉和铁精粉。2017  年上半年国内锌价同比上涨55%、铁精粉价格同比上涨48%。由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年上半年公司锌精粉毛利率同比回升12.15  个百分点至63.42%,铁精粉毛利率同比回升20.54  个百分点至65.36%。融冠矿业上半年实现营业收入3.89  亿元,净利润1.78  亿元;锡林矿业一季度末恢复生产,上半年实现营业收入1.23  亿元,净利润0.27  亿元。
        3、  银漫矿业安全生产证取得,入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193  吨,已于2017  年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79  亿元,净利润0.91  亿元。银漫矿业已于2017  年8  月1  日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩有望从8  月起大幅改善。
        4、  银漫矿业技改项目2018  年投入使用,金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000  t/d,铅锌系统2500  t/d、铜锡系统2500  t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500  t/d  铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018  年2  月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210  吨、5000  吨及7500  吨。
        盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019  年实现EPS  分别为0.39  元、0.56  元、0.73  元,维持“买入”评级。
        风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
        相关研究:《20170831  兴业矿业(000426)中报业绩大幅增长  下半年会更好》;《20170524  兴业矿业(000426)深耕主业二十载  喜迎业绩丰收时》;《20170503  兴业矿业(000426)  并购标的兑现利润+  公司业绩有望快速增长》。

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