核心观点
        创业板估值上升：上周全部A  股的市盈率从20.61  上升到20.65，市净率从2.12  上升到2.13，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从32.74  下降到32.71，市净率从2.92  下降到2.91。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为14.15、33.83、41.92  和54.05，市净率分别为1.66、2.77、3.86  和4.64。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）图中，蓝色虚线为6  个月（约120  日）均值±两倍标准差。
        大小盘和成长价值风格切换：未发生明显的风格切换。上周中小板和沪深300  的市盈率比值从2.97  下降到2.96，市净率比值从2.34  下降到2.33。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.23  下降到2.22，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.45  上升到1.46，小盘成长和小盘价值的市盈率比值维持1.40。
        行业风格切换：金融、消费、成长类行业估值高于上周水平，周期、稳定类行业估值下降。消费、成长类行业市盈率和市净率接近历史中位数，金融、周期、稳定类行业市盈率和市净率均高于历史中位数。金融类行业市盈率10.28  倍，相比2011  年以来的中位数，高1.41  倍标准差，市净率1.34，相比中位数高0.14  倍标准差；周期类行业市盈率32.11，高0.76倍标准差，市净率2.21，高0.42  倍标准差；消费类行业市盈率32.19，高0.32  倍标准差，市净率3.70，高0.32  倍标准差；成长类行业市盈率55.34，高0.38  倍标准差，市净率3.98，高0.08  倍标准差；稳定类行业市盈率20.51，高1.28  倍标准差，市净率1.83，高0.55  倍标准差。
        细分行业估值：从市盈率来看，大部分行业高于历史中位数，通信、公用事业、交运、家电、非银金融、机械设备、汽车等20  个行业估值高于历史中位数，农林牧渔、传媒、电子、休闲服务、轻工等7  个行业低于历史中位数，化工行业与历史中位数持平。从市净率来看，约半数行业低于历史中位数，家电、钢铁、电子、建筑材料、通信、食品饮料、有色金属等15  个行业估值高于历史中位数，传媒、综合、医药、商贸、电气设备、银行、军工、休闲服务等12  个行业估值低于历史中位数，纺织服装行业与历史中位数持平。
        风险溢价：9  月以来，货币市场质押式回购，1  天、7  天和14  天利率的均值分别为2.80、3.42  和3.99，和前一个月相比分别下降17.2bp、下降13.2bp和下降11.5bp。9  月以来10  年期国债利率均值为3.62，和前一个月相比维持不变，  1  年期和2  年期国债利率分别上升10.8bp、9.4bp，5  年期国债利率上升1.5bp，收益率曲线相对趋于平缓。
        全部A股整体市盈率的倒数为4.84，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为1.22%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.06，计算风险溢价为（－0.56%），从6月份以来风险溢价窄幅波动，和2006年以来的历史中位数相比，低0.57%。