上周，中信商贸零售指数上涨1.32%，同期上证指数下跌0.03%，沪深300指数上涨0.17%，跑赢沪深300指数1.15个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】98家样本公司中43家上涨，9家停牌，46家下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照板块涨跌幅来看，商贸零售板块位列中信28个一级行业的第5名。从细分行业走势来看，本期中信百货指数上涨0.89个基点，中信超市指数上涨3.48个基点，中信连锁指数上涨2.84个基点，中信贸易指数下跌0.63个基点。个股涨跌方面，除停牌股外，三木集团涨幅最大（+13.13%），位列涨幅榜首位，涨幅居前的包括苏宁云商（+8.58%）、新华百货（+8.03%）、百大集团（+7.54%）、友阿股份（+6.81%）。板块排名靠后的个股主要有：中成股份（-6.54%）、秋林集团（-4.81%）、香溢融通（-4.73%）、ST成城（-4.61%）和南极电商（-4.52%）。  
        板块估值方面，截至2017年9月22日，中信商贸零售板块动态估值38.55X，相对沪深300估值溢价率为172.37%，较上周末上涨1.31个百分点。其中：1）中信百货板块动态估值为34.04X，相对沪深300估值溢价率为140.52%，较上周末上涨0.49个百分点；2）中信超市板块动态估值为52.62X，相对沪深300估值溢价率为271.81%，较上周末上涨4.39个百分点；3）中信连锁板块动态估值为48.55X，相对沪深300估值溢价率为243.06%，较上周末上涨3.35个百分点；4）中信贸易板块动态估值为32.11X，相对沪深300估值溢价率为126.89%，较上周末下降2.25个百分点。  
        建议关注珠宝腕表板块。黄金珠宝行业2017年复苏显著，2017H1SW黄金珠宝行业营收增速9.4%，相较于2016H1的-2.3%增速提升了11.6个百分点，建议重点关注板块龙头老凤祥。老凤祥2017H1营收228.92亿元，同比增长13.19%；扣非净利润5.53亿元，同比增长15%，公司作为黄金珠宝行业的龙头，其品牌价值和稳健的盈利能力将会持续得到验证，后续业绩有望继续增长。其次，我们建议关注国内腕表龙头飞亚达，受益高端腕表海外消费回流，公司亨吉利名表业务弹性较大，业绩自去年下半年以来持续改善，加之公司现有物业总面积17万平米，物业重估价值59.4亿，相对当前市值溢价27%，安全边际明显。此外，公司长期或将受益于中航系国企改革。  
        风险提示：经济低迷、电商对零售市场冲击加剧、终端需求达不到预期。