核心观点
        前三季度业绩增速超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布三季度业绩预告，前三季度归母净利润同比增长159%-165%，盈利区间为4675-4785  万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1750  万元，扣除该因素净利润同比增长80-86%。我们认为，公司前三季度净利润高速增长主要原因是毛利率的提升。一方面，在法人一证通从发行期进入服务期后，毛利率大幅提升，2017年半年度电子认证服务毛利率71%，较同期增长19  个点；另一方面，基于手机的移动电子签名解决方案信步云等新应用，因为是线上化的应用，毛利率较高，随着新应用收入占比的提升，促进综合毛利率提升。
        数字认证领域稀缺标的。公司是电子认证上市第一股，是业内少数能够为客户提供“基础平台+认证服务+认证产品”一体化解决方案的公司，目前形成以电子认证服务为主导，安全集成业务、安全咨询及运维服务协调发展的业务格局，在北京区域具备良好的业务基础。一方面，公司是2016-2018  年北京法人一证通唯一数字证书服务商，该业务将为公司带来巨大的增量客户规模与稳定的收入来源。另一方面，随着行业资本化市场化程度加深，公司有望受益市场集中度提升。
        “区域扩张+重点行业拓展”促业务成长。公司通过拓展行业解决方案以及北京以外区域业务促业绩成长。2017  年上半年在政务、医疗、金融、旅游、航空等行业形成了全面推广态势，签名服务业务量显著增长。同时公司加大外地业务拓展，紧抓“互联网+政务”、“互联网+医疗”、“互联网+金融”发展契机，赢得深圳市电子证照电子签名、平安科技移动电子保单数字签名等有影响力的项目，上半年华南区、西部区和华中区销售业绩大幅增长。
        财务预测与投资建议
        三季度业绩预告超预期，我们预测公司2017-2019  年每股收益分别为1.08、1.26、1.49  元（原预测：1.02、1.25、1.49  元），根据可比公司，公司的合理估值水平为2018  年的47  倍市盈率，对应目标价59.19  元，给予增持评级。
        风险提示
        电子认证服务市场发展不及预期，跨区域业务拓展不及预期，法人一证通到期续约风险