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科恒股份研究报告:安信证券-科恒股份-300340-收购万好万家,设备+材料双重布局新能源车产业链-170921

股票名称: 科恒股份 股票代码: 300340分享时间:2017-09-25 13:23:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王书伟,邓永康,傅鸿浩
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 303 KB 分享者: s****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司发布公告,拟以发行股份及支付现金方式,按对价6.5  亿元收购万家设备100%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中以发行股份方式支付4.55  亿元,发行价格44.87  元/股;以现金方式支付1.95  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时拟以询价方式向不超过5  名特定投资者非公开募集配套资金2.08  亿元,用于支付现金对价和中介费用。
        点评:
        ■万好万家是国内领先的锂电材料搅拌设备企业:万好万家是国内锂电搅拌设备领域的一线企业。搅拌机是电芯制造的关键设备,业内认为其效果对电芯品质影响大于30%。万家采用以太网PLC  控制及总线控制、紧凑设计、数据自动跟踪自动采集等方式,对产成品实施监控和调节,产品品质优秀,与力神、光宇、银隆、松下、智航新能源、亿纬锂能等知名电芯企业建立了稳定合作关系。
        ■加码锂电前道设备,锂电业务协同发展:公司2016  年收购浩能科技,进入涂布、分条、辊压等前道设备制造领域。万好万家和浩能产品是前后工序关系,本次收购可以进一步加强公司前道设备制造能力,有助于开发前道工序一体化设备,提升公司竞争力;公司锂电材料、设备业务将形成客户、渠道、技术等全方位协同,促进公司业绩持续稳健增长。
        ■新能源车产业链持续高景气,公司业绩高速增长:受益于新能源汽车行业高速发展,动力锂电企业扩产积极,推动公司业绩持续增长。公司上半年实现营业收入7.47  亿元,同比增长193.32%;实现归母净利润6077.3  万元,同比增长1380.5%。除去浩能科技并表因素影响,公司营收4.83  亿元,同比增长89.41%;净利润2775  万元,同比增长285.71%。其中锂电材料业务营收4.38  亿元,同比增长130.53%,毛利率连续四年快速增长。动力高端三元材料也已经取得突破开始量产,为公司业绩持续增长打下坚实基础。
        ■投资建议:我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为21.90亿元、31.16亿元、44.43  亿元,净利润分别为2.07  亿元、2.92  亿元、3.62  亿元。公司加码锂电前道设备,实现设备+材料协同发展的态势,将受益新能源汽车产业链长期高景气,发展前景广阔。维持买入-A  的投资评级,6  个月目标价为49  元,相当于28  倍动态市盈率。
        ■风险提示:锂电池扩产不如预期,市场竞争加剧

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