核心观点
行业景气度持续向好
2017年上半年,旅游行业景气度持续向好:国内旅游人数25.37亿人次,同比增长13.5%;国内旅游收入2.17万亿元,同比增长15.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】入境旅游人数6950万人次,同比增长2.4%;中国公民出境旅游人数6203万人次,同比增长5.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2017H1板块业绩增长稳健
2017年上半年,板块实现营业收入503.31亿元,同比增长20.46%;实现归属母公司股东的净利润39.70亿元,同比增长18.27%。如剔除三湘印象的影响,则营收同比增长30.87%,归属母公司股东的净利润同比增长33.90%。
子版块:酒店表现突出,旅游综合稳定增长,景区、餐饮表现一般
酒店:板块合计实现营收139.75亿元(+80.86%)、归属母公司股东净利润6.85亿元(+159.28%)。板块业绩的大幅提升主要是因为酒店行业逐步回暖复苏带动的自身业务稳定增长以及首旅酒店、锦江股份和岭南控股因相关的收购导致并表范围扩大所驱动的。
旅游综合:板块合计实现营收290.54亿元(+20.39%)、归属母公司股东净利润21.40亿元(+28.29%)。板块中免税领域的中国国旅表现突出,营收同比增长22.46%,净利润同比增长20.05%;出境游领域的凯撒旅游和众信旅游受益于上半年欧洲游市场的回暖以及对"旅游+"业务的开展,净利润增速稳定。
景区:板块合计(不考虑三湘印象)实现营收41.20亿元(+8.26%)、归属母公司股东净利润9.35亿元(+10.94%)。板块公司经营稳定,不过增速较低。其中宋城演艺的千古情项目除杭州本部外其他地区略低于预期,不过业绩仍保持稳定增长。看好客流在去年Q3低基数背景下反弹性增长推动上市公司业绩改善。
餐饮:板块合计实现营收18.02亿元(+5.67%)、归属母公司股东净利润1.17亿元(-2.78%)。板块中广州酒家表现良好,食品制造和餐饮业务均稳定增长,归属母公司股东净利润同比增长43.76%。
投资建议:关注国改主题和酒店板块
总体看,板块2017H1业绩同比向好,未来建议关注:1)短期看,随着十九大召开临近,国企改革政策有望加速落地,旅游板块中涉及战略投资者引入、管理团队激励机制变革以及央企资源扶持地方国企等改革方向的公司,有望迎来投资机会。相关标的:中国国旅(601888)、黄山旅游(600054)、曲江文旅(600706)、西安饮食(000721)。2)中长期看,酒店行业从去年开始在出租率和平均房价两项指标上逐步回暖,未来看好中端酒店市场的广阔增长空间和经济型酒店的升级改良,相关标的:首旅酒店(600258)、锦江股份(600754)。
风险提示:国内旅游市场增速不及预期。