核心观点
        2017  年上半年传媒行业盈利能力稳定，现金流情况较差
        传媒行业2017  年上半年营业收入为1972.4  亿元，同比增速为11.1%；实现净利润为281.1  亿元，同比增速为22%；毛利率为32.5%，毛利率、净利率保持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年上半年经营性现金流净额为81.3  亿元，同比增速为-24.6%，大幅低于净利润增速，为近5  年来最低水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        游戏：行业依然景气，关注优秀企业游戏品质
        2017  年上半年游戏行业营业收入为321.8  亿元，同比增速为22.2%，净利润为78.5  亿元，同比增速为42%。下半年上线的游戏将是明年业绩基石，关注优秀企业游戏品质。
        营销服务：关注风险释放后的机会
        剔除分众传媒的影响，2017  年上半年营销服务行业收入为481.6  亿元，同比增速为29.5%，净利润为31.3  亿元，同比增速为19%。行业毛利以及净利率下滑趋势明显，行业龙头有望籍此机会突破困境，与此同时大部分并购重组业绩承诺的将执行至2017、2018  年，关注营销行业风险释放后的机会。
        影视动漫：上半年电视剧较为平淡，期待下半年电视剧
        2017  年上半年影视动漫行业营业收入为134.6  亿元，同比增速为13.0%，净利润为20.6  亿元，同比增速为22.2%，增速大幅下行。2017  年上半年除《人民的名义》外，没有优秀现象级作品，随着下半年影视大剧确认，行业经营情况将逐渐回暖。
        电影：行业集中度提高，盈利能力稳定，现金流良好
        平面媒体以及有线电视网络：期待涅磐
        投资策略：内生增长为主旋律，重点关注高景气度行业龙头
        2017  年以来市场行情由盈利驱动，未来重点关注公司内生发展，同时随着下半年游戏、影视项目逐步落地，投资情绪或将有所好转。推荐景气度较高的影视、文学、游戏等行业。同时可关注营销行业风险释放后的机会以及行业形势严峻、不断积极探索突破的平面媒体以及有线电视网络行业。
        高景气度相关标的：华策影视、慈文传媒、平治信息、昆仑万维、完美世界、三七互娱。营销、平面媒体及有线电视网络相关标的：蓝色光标、省广股份、联建光电、南方传媒、华数传媒。
        风险提示：并购标的业绩不达预期风险；内生不达预期风险；政策风险