事件：近日，农业部发布《2017  年8  月份农产品供需形势分析月报》；农业部市场预警专家委员会发布《2017  年9  月份中国农产品供需形势分析报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        玉米方面：单产调高，报告利空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上月我们基于临储玉米持续拍卖、华北地区春玉米开始陆续上市导致国内玉米供应相对宽松的判断，认为近期国内玉米价格承压，据农业部8  月供需报告显示，8  月份东北2  等黄玉米运到广州黄埔港的平仓价由上月0.90  元/公斤小幅下降至0.88  元/公斤，从而验证了我们的判断。展望后市，短期来看，持续偏弱。一方面，由于临储玉米拍卖不能满足市场对优质玉米的需求以及农产品增值税由13%降到11%导致进口成本下降，农业部将16/17年度玉米进口量估计值增加100  万吨至200  万吨，16/17  年度玉米结余量增加100  万吨至1070  万吨。另一方面，截至8月末，临储玉米成交超过4000  万吨，出库2500  万吨左右，剩余1500  万吨或在10  月份前转为有效供给，同时约1  个月后秋粮开始上市，供应相对宽松，综合来看年前玉米价格或将偏弱运行。中长期来看，价格承压。受玉米主产区气候环境较好影响本月农业部调高玉米单产，预计17/18  年度玉米单产为5986  公斤/公顷，较上月预测数增加50  公斤，此外，进口量由上月预测值的100  万吨提高至150  万吨，其余预测值未变，年度结余预测值由-317  万吨大幅提升至-89  万吨，对长期玉米价格形成利空。考虑到玉米种植面积调减但库存消化不足的双重影响，我们预计明年国内玉米价格上行承压。
        大豆方面：USDA继续调高美豆单产，国内外价差进一步扩大。近期国内大豆交易商观望情绪较重、市场整体交易低迷，国内大豆价格表现平稳，国际大豆供应充裕，呈现缓慢下跌趋势。近日美国农业部（USDA）月度供需报告将17/18年度美豆单产调增至49.9蒲式耳/英亩，较上月预测值增加0.5蒲式耳，尽管对产量影响有限，但考虑到8月份美豆生产关键期已过，美豆丰产可以基本确定，本月预测值的精确度也进一步提高。USDA8月供需报告预计17/18年度全球大豆期初库存95.96百万吨，期末库存97.53百万吨，预测年度大豆结余1.57百万吨，供给较为宽松，国际大豆价格趋势向下，国内外价差不断拉大。受国内外价差持续扩大影响，大豆进口量不断攀升，据海关数据显示，2017年7月我国进口大豆1008.09万吨，环比增31.2%，同比增30.0%，1-7月累计进口大豆5488.91万吨，同比增18.5%，进口金额230.02亿美元，同比增27.2%。据农业部8月农产品供需报告显示，17/18年度国内大豆预计进口量为9450万吨，较上月预测值调增134万吨，该预测年度大豆结余预测值由上月的-97万吨调高至-25万吨。我们认为2016/17年度和2017/18年度全球大豆供应充裕，大豆国际价格或延续下行趋势，短期内国内外价差将持续扩大，从而大豆进口量有望继续攀升，后期大豆国内价格将面临下行压力。
        食糖方面：国内糖价企稳回升。上月我们在点评报告中指出，国内食糖库销比下降、关税保护政策导致进口受限等多重因素的共同影响将对国内糖价形成有力支撑，根据农业部对广西食糖批发市场食糖现货批发价格的月度均价的跟踪，8月份国内糖价结束两个月的跌势实现小幅反弹，一定程度上佐证了我们的观点。国际原糖方面，受美元贬值、周边市场普跌拖累、基金抛售、技术性卖出等因素的影响，近期国际糖价向下承压，但中长期来看，国际食糖处于去库存周期，库销比连续下降对国际糖价有一定支撑作用。USDA预估16/17榨季糖期末库存进一步下滑，库销比由上年度25.89%下降至22.60%，库存方面仍处于持续消化阶段，尽管USDA给出17/18榨季供应过剩的预期，但糖库存量仍继续下探，预计17/18榨季食糖库销比降至22.29%。我们预计国际糖价下方空间有限，有望回到相对高位。国内白糖方面，农业部8月供需报告对17/18榨季预测数据未做调整，维持-140万吨的产销结余预测值，库销比维持在22.29%。此外，受关税保护政策影响原糖进口量大幅走低，据农业部8月供需报告显示，2017年7月我国食糖进口量为5.95万吨，环比降  57.3%；1-7  月我国进口食糖  147.3  万吨，同比减16.0%。考虑到库销比下降、关税保护导致进口受限的影响，我们预计后期国内糖价稳中有升。
        （商务部于2017年5月22日发布关于对进口食糖采取保障措施的公告。保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，实施期间措施逐步放宽。2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施关税税率为45%；2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施关税税率为40%；2019年5月22日至2020年5月21日，保障措施关税税率为35%。）
        投资建议：玉米、豆粕作为饲料主要原料，仍面临下行压力，将利好销量稳步增长的饲料龙头企业，受益于原料成本下行和下游养殖规模扩张带来的销量提升，饲料企业经营有望持续好转，建议关注金新农、海大集团；考虑到国内食糖库销比下降、关税保护政策导致进口受限等因素，我们预计国内糖价有望稳中有升，对糖业形成利好。综合以上，我们维持行业“看好”评级。  
        风险因素：农产品价格波动风险、南美天气变化风险、行业政策风险等。