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紫金矿业研究报告:天风证券-紫金矿业-601899-点评报告:铜价创新高,低估值矿业龙头值得关注-170906

股票名称: 紫金矿业 股票代码: 601899分享时间:2017-09-08 09:22:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,田源
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 968 KB 分享者: 345****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        铜金锌价格上涨,铜价突破  53,000  元/吨达  2014  年以来新高
        2017  年以来随着下游需求复苏和新增产能收缩,铜、锌价格不断向上突破。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月  SHFE  期铜主力合约收盘均价  52,223  元/吨,环比上月再涨  6.74%,截止  9  月  5  日晚间已达  53,000  元/吨上方,创  2014  年以来的新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)SHFE  期锌本周围绕  26,000  元/吨震荡,6  月初至今上涨逾  20%。黄金受特朗普政治不确定性与地缘矛盾升温刺激震荡偏强,伦敦金年初至今大涨  14.86%。
        公司是铜金铅综合矿业龙头
        根据公司  2016  年年报,公司拥有铜资源储量  3006  万吨,相当于江西铜业的  2.1  倍,合国内总量的  30.33%,居全国第一;拥有黄金资源储量  1347吨,合国内总量的  11.65%,居全国第一;拥有锌资源储量  801  万吨,高于中金岭南,合国内总量的  5.35%。公司金属产量也领先国内,2016  年矿产金、铜、锌分别  42.6  吨、15.5  万吨和  25  万吨,分别居国内金属矿产量的第一、第二和第二。
        铜矿增产已开始显现
        公司  2017  年度经营计划为矿产铜设定的目标是  20  万吨,比  2016  年产量增加  29%,上半年完成  9.15  万吨,同比增长  22.45%。随着紫金山金铜矿扩产、刚果(金)科卢韦齐铜矿项目、多宝山铜矿二期项目投产后,铜矿产出将有新的提升。
        公司估值在行业中偏低
        公司对应  2016  年  EPS  的  PE  为  53.45  倍,我们测算的公司  2017  年归母净利润将达  41.95  亿元,EPS  将达  0.18  元/股,对应现价  PE  为  23.44  倍,这个数字在金、铜和锌三个行业中都是较低的。与具体上市公司相比,估值显著低于江西铜业、云南铜业、山东黄金、驰宏锌锗等。而上半年公司已经实现  15.05  亿元的归母净利,考虑铜价位于高位,且下半年随着部分新增产能的投放公司矿产铜产量有望更高,41.95  亿元的净利润大概率是可实现的。
        盈利预测与投资评级:我们预测,公司  2017-2019  年净利润分别为  41.9亿、45.5  亿和  58.2  亿,EPS  分别为  0.18  元、0.20  元和  0.25  元,对应现价PE  分别为  23  倍、22  倍和  17  倍。铜锌价格达高位,公司估值低、业绩弹性大,给予目标价  5.4  元,对应  2017  年  30  倍  PE,上调至“买入”评级。
        风险提示:金属价格下降、海外矿山项目进展不及预期
        

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