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研究报告:安信证券-新三板2017半年报初探:春江水暖,陌上花开-170901

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-09-01 18:04:29
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 563 KB 分享者: ry****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■“春去春又回”,新三板中报盈利开始恢复,对市场下行压力减小:2017  年4  月以来新三板市场加速下跌部分与业绩整体不达预期有关,最新中报数据已披露完毕,新三板企业2017  年上半年营业收入和归母净利润同比增速整体回暖,收入增速从2016  年报时的16.79%上升至2017  半年度的21.52%;归母净利润增速从2016  年报的13.09%回升至26.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】创业板上半年净利润增速约为25.21%,新三板盈利增速基本恢复到与创业板持平状态,总的来看,新三板半年报的数据符合宏观经济形势,盈利增长有一定持续性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■当前新三板整体估值约24X  与盈利增速25%相匹配,约有45%公司或已进入估值底部区域:宏观角度看,新三板市场TTM  市盈率约为24X(TTM),中位数为21X,与2016  年报相比估值下降约15%。若进一步考虑到净利润增速的回升,当前阶段市场整体估值24X  和盈利增速25%已经相匹配,PEG  已小于1。微观来看,我们选取新三板全部挂牌公司中价格连续且交易相对活跃的公司共1319  家(根据净利润规模大于1000  万元)、协议转让年换手率(大于20%)等指标筛选),其中动态市盈率在10-20X  以内且股价连续的公司有587  家,占比达45%,将它们与自身的历史估值和主板同类可比公司估值相比较,这部分公司的估值也或已接近其底部区域。我们判断,随着越来越多的公司估值调整空间有限,无论是从宏观和微观两个角度判断,新三板市场下行压力将减缓。
        ■市场分化不可怕,低估值好公司“花开正浓”;通读万家半年报,只为觅得最精品:我们在此前的报告中多次强调现阶段新三板市场只适合“精品策略”(好公司且好价格的精品公司)。因此在半年报来临之际,我们在一个月的时间通读一万余家公司半年报,从盈利规模、增速、估值、行业前景等角度优中选优,约筛选出约800  余家优质公司,行业涉及医药、教育、环保、智能制造、机械等。从中我们又精选出动态市盈率小于20X  而且股价连续的公司有214  家,约占可以这批可交易公司比例约43%。以吉成园林、海希通讯、波长光电、顺邦通信为例,随着这些公司半年度业绩明显改善且市盈率均低于15X。在半年报公布后立即迎来估值重估。当然今年中报也有绝对数量不小的公司因财务报表不好,或者因能未能披露中报,股价迅速向下重估。我们预计未来分化持续加大,仍然有不少好公司等待挖掘,市场也会给予这些公司估值方面的修复,未来,新三板仍然适合“精品策略”,我们也将持续跟进优质公司的业绩情况。
        ■风险提示:企业财务数据失真、系统性风险、宏观经济下行。
        

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