国信证券-交运&中小盘行业周报:快递派费上涨释放积极信号,持续推荐中小盘龙头-210906

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日期:2021-09-06 16:18:20 研报出处:国信证券
行业名称:交通运输行业
研报栏目:行业分析 姜明,黄盈,罗丹  (PDF) 26 页 1,145 KB 分享者:joo****72 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  板块周度回顾:

  航运:本周SCFI综合指数报4502.65点,环比升2.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为“继续涨价,影响出口”在2021年的现实模型中已不具指导意义,集运是全球竞争,各国官方无法指导海外船公司,船公司不涨价只会让利润流失到其它主体中,一切都是供需决定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年美线差价远高于欧线,说明产业链不会用成本加成方式制定价格!我们认为2022年船公司的利润很大一部分是从货代挤出,预计会大幅抬升始于10月谈判的2022年合约价格,依据群体、合作紧密度不同,预计价格是2011年的2-3倍,覆盖船公司2022年约30%的运量(各家公司覆盖率会有差距);叠加来年现货价格依旧坚挺,集运环比2021年继续改善已是大概率事件!建议配置核心标的-中远海控。

  航空机场:国内疫情基本消退,随着中秋、国庆长假临近,暑运客流有望滞后兑现,再次带来客流小高峰。各航司2Q业绩及众多数据印证即便只靠国内线需求回暖,航司大幅亏损的风险也已基本解除,民营航司可实现盈利。国门开放无明确时间表,各航司克制扩张冲动并积极调整机队结构适应国内线发展需求,我们认为即便国门不开放,2022年在无明显疫情扰动的情况下各航司整体盈利表现有望进一步向疫情前靠拢。推荐三大航、春秋吉祥。航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了国门未开放时,仅凭国内线的强势复苏不足以拉动枢纽机场业绩全面回归。若国门全面开放,枢纽机场国际客流恢复,将大幅修复航空性收入及免税租金收入。推荐上海机场,白云机场,关注美兰空港。

  快递:近期四通一达均明确表示全网派费上调,用以提高快递员收入。通达系同步上调派费,对总部公司的影响在于,一是有利于增强网络稳定性;二是成本有望顺利转嫁到终端;三是有望减轻总部给予加盟商补贴的成本压力。中长期来看,通达系真正的经营拐点和利润拐点还是取决于竞争格局何时出现本质性的优化。投资建议上,考虑到近期顺丰快递的股价回调较大,而公司的收入增长、成本优化以及利润恢复将从二季度开始的逐步改善,且其长期发展逻辑不变,建议把握中长期投资布局顺丰的时点;紧密关注未来中通、韵达、圆通的经营拐点和利润拐点带来的投资机会。

  物流&中小盘:精选物流行业优质个股,推荐密尔克卫、华贸物流。双星新材业绩连续环增,新材料贡献持续提升,继续推荐;浙江自然中报增45%,维持“买入”评级。此外,推荐数码印花革命者宏华数科,关注中际联合。

  投资建议:航运运价持续维持高位,关注航空反弹机会,关注龙头快递中长期布局时点,推荐中小盘龙头。推荐:宏华数科、双星新材、浙江自然、中远海控、吉祥航空、春秋航空、三大航、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。关注上海机场、京沪高铁、中际联合。

  风险提示:宏观经济复苏不及预期,疫情反复,油价汇率剧烈波动

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