东莞证券-爱美客-300896-2021三季报点评:业绩超预期,净利率超70%-211015

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日期:2021-10-15 10:17:22 研报出处:东莞证券
股票名称:爱美客 股票代码:300896
研报栏目:公司调研 魏红梅  (PDF) 3 页 370 KB 分享者:che****nw 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:2021年前三季度,公司实现营业收入10.23亿元,较上年同期增长120.29%;实现归属于上市公司股东的净利润7.09亿元,较上年同期增长144.09%;归属于上市公司股东扣除非经常损益的净利润6.70亿元,较上年同期增长139.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  2021年前三季度公司业绩超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按季度看,2021年Q3公司营业总收入达到3.90亿元,同比增长75.09%;实现归母净利润2.83亿元,同比增长98.01%。2021年前三个季度,公司业绩同比增速分别为227.52%、129.92%、75.09%,同比增幅有所下滑。这主要系因为2020年Q1受疫情经营状况较差,去年Q2疫情冲击虽有所缓解,但经营未完全恢复,去年Q3公司业务基本完全恢复正常,导致低基数效应逐步减弱。实际上,中国医美市场仍处于快速发展期,公司产品的市场需求依旧强劲,在医疗美容市场的整体渗透率保持上升。

  公司销售净利率再创新高。2021年前三个季度,公司销售毛利率分别为92.50%、93.77%、94.02%,季度毛利率呈现环比上升趋势。其中三季度的毛利率水平处于近三年高位。2021年前三个季度,公司销售净利率分别为63.94%、69.27%、72.75%,季度净利率环比上升,且再创历史新高,已超过70%的水平。公司盈利水平进一步提升,主要系因为销售收入快速增长带来的规模效应,费用端持续优化。2021年前三季度,公司的管理费用率同比下降1.64个百分点至4.10%,销售费用率维持在10%以下。

  公司加速布局肉毒毒素,童颜针产品实现商业化上市,产品线进一步拓宽。(1)2021年9月14日,公司支付韩国Huons Bio投资款8.56亿元进行增资并收购该公司部分股权,加速推进公司肉毒毒素研发进程。目前,我国肉毒毒素医美市场需求仅次于玻尿酸,公司肉毒毒素产品有望在未来成为新的业绩增长点。(2)公司新产品童颜针“濡白天使”在2021年6月获批,目前已正式推出市场。濡白天使运用了悬浮分散两亲性微球技术,是世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂,将童颜针产品推上新的台阶。与市场上其他童颜针相比,濡白天使不仅添加了玻尿酸成分,能起到即刻填充的效果,并且在操作时无需复溶。濡白天使上市后,已获得医疗机构、医生群体和消费者的广泛欢迎,反馈良好,在三季度已经产生一定收入贡献。

  投资建议:公司专注于医美产品,系国内玻尿酸注射针剂龙头,享受医美行业红利。公司医美产品管线逐渐丰富完善,新品童颜针创新优势显著,有望在2021年下半年放量;未来将进军体重管理市场,具备高成长性。我们预计公司2021年/2022年的每股收益分别为3.92元/5.93元,当前股价对应PE分别为163倍/108倍,维持对公司“推荐”评级。

  风险提示:市场竞争加剧风险;新产品研发和注册风险;新产品市场接受度不及预期;经营资质续期风险等。

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