浙商证券-8月经济数据:消费增速回落,驱动股债双牛-210915

查看研报人气榜
日期:2021-09-15 15:09:11 研报出处:浙商证券
研报栏目:宏观经济 李超,孙欧,张迪  (PDF) 14 页 665 KB 分享者:131****55
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  核心观点

  8月经济景气度继续回落,符合我们对于下半年经济下行压力加大的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求端,受疫情影响,8月社零增速显著回落,大幅低于市场预期,餐饮、纺服鞋帽、石油及制品等高社交属性消费品零售额增速跌入负区间;投资增速亦有所回落,地产投资、销售和土地成交面积持续下滑,基建单月增速依然处于-7%的地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  我们7月12日外发报告《核心宏观分歧十问十答》前瞻判断,消费、投资难以对冲经济下行压力,货币政策逐渐走向放松,工具包括再次降准和定向降息,下半年10年期国债收益率有望触及2.5%左右,无风险收益率继续下行并带动利率债和科技成长股发力,形成股债双牛。

  疫情扰动消费,社零继续回落

  8月社会消费品零售总额同比增长2.5%,两年复合增速仅为1.5%(前值4.2%),低于市场预期,消费受疫情影响拖累较大。其一,清零政策影响下,各地加强疫情防控力度,高社交属性消费受阻。其二,缺芯问题依然存在,除了汽车之外,手机、小家电行业亦受到影响。其三,楼市热度下降,地产后周期消费亦有所降温。

  政策有效落实,就业稳中有忧

  8月全国城镇调查失业率为5.1%,与7月持平,较2019年同期低0.1个百分点,与我们的预期一致,就业形势总体稳中有忧。一方面,保就业政策有效落实,毕业季调查失业率中枢未出现明显上行。另一方面,疫情扰动、产业政策调整以及海外供需收敛等因素叠加,使得就业仍面临一定压力。

  工业景气渐弱,下行压力加大

  8月工业景气再次回落,同比增长5.3%,较2019年两年平均增长5.4%,低于市场预期,与我们预期较为接近。随着内需逐步放缓,海外供需缺口弥合下外需对我国出口支持趋弱,多重负面因素叠加下将加大景气回落压力,包括钢铁限产、能耗“双控”、汽车缺芯、上游原材料价格高企等,同时在去年同期基数较高的作用下,读数回落幅度将进一步扩大。8月服务业生产指数回落较大将拖累相关产业链生产,未来在疫情外防输入压力和清零背景下恢复压力较大。

  1-8月固定资产投资累计同比增速回落至8.9%

  1-8月全国固定资产投资同比增长8.9%(较前值回落1.4个百分点),与我们的预测值8.7%基本一致,两年平均增长4.0%,比1-7月份回落0.3个百分点。其中,房地产开发投资同比增长10.9%,较前值回落1.8个百分点;基础设施建设投资同比增长2.9%,较前值回落1.7个百分点;制造业投资同比增长15.7%,较前值回落1.6个百分点。从8月当月同比增速看,地产、基建、制造业投资增速分别为0.3%、-7%、7.2%,7月分别为1.2%、-10.5%和9.1%,地产、制造业继续回落,基建受洪涝灾害后赶工影响有所修复,制造业投资仍然强于基建、地产。全年看,地产调控政策延续的情况下,投资增速大概率保持下行,基建投资增速维持低位,而需求回落的情况下,制造业投资增速也将继续面临下行压力。

  风险提示:海外疫情超预期恶化;中国经济超预期恶化;全球经济及金融危机爆发冲击我国经济基本面;中美博弈超预期加剧。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-18 宏观经济 作者:李超,张浩 5 页 分享者:冰山***雕
2021-09-17 宏观经济 作者:李超 5 页 分享者:763****25
2021-09-12 宏观经济 作者:李超 15 页 分享者:xhd****88
2021-09-12 宏观经济 作者:李超 11 页 分享者:tan****yu
2021-09-11 宏观经济 作者:李超,孙欧 3 页 分享者:der****ng
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 84744
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...