财信证券-太平鸟-603877-外部因素影响Q3业绩下滑,看好Q4旺季增长-211021

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日期:2021-10-22 17:12:20 研报出处:财信证券
股票名称:太平鸟 股票代码:603877
研报栏目:公司调研 邹建军  (PDF) 3 页 274 KB 分享者:cais******hun 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  投资要点:

  事件:公司发布2021年第三季度报告,前三季度实现营业收入74.09亿元,同比增长34.02%;实现归母净利润5.54亿元,同比增长78.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  分季度看,Q3实现营业收入23.94亿元,同比增长3.92%;实现归母净利润1.43亿元,同比减少24.66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要由于:1)受疫情和天气灾害影响,线下终端零售客流减少,增速放缓;2)本期公司25周年庆、品牌宣传、设计研发以及河南灾情捐赠等一次性费用支出增加,归母净利润减少,略低于预期。

  分渠道看,直营/加盟今年分别净开店99/363家,分别实现营业收入32.16/20.20亿元,同比分别增长39.94%/46.14%;线上/线下分别实现营业收入21.28/52.35亿元,分别同比增长27.53%/42.27%,线上增长主要得益于抖音等直播卖货渠道的增长,线下业绩快速增长主要得益于快反供应链的支持和渠道优化。

  分品牌看,主品牌女装/男装/乐町/童装今年分别净开店204/169/30/70家,分别实现营业收入32.33/21.00/9.83/8.52,同比分别增长42.90%/35.78%/19.21%/49.51%,其中童装增长快速。

  净利率短期承压,看好Q4旺季销售反弹。Q3净利率为5.96%,同比下降2.19pct,短期承压,主要由于本期宣传、河南灾情捐赠等一次性费用支出增加。2021年前三季度净利率为7.47%,同比增加1.94pct,得益于快反供应链建设及渠道优化。

  投资建议:公司近期官宣了全球代言人王一博和男装代言人白敬亭,在明星代言效应和今年降温提前的影响下,叠加今年过年较早和Q4大促旺季影响,且发布股权激励计划彰显增长信心,上调公司营收预测,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为123.14/139.13/155.82亿元,由于今年一次性费用大幅增加,归母净利润分别下调至10.41/13.11/15.28亿元,EPS分别为2.18/2.75/3.21元/股,对应PE分别为17.40/13.83/11.86倍,给予公司2022年16-18倍估值,合理价格区间为44.00-49.50元,维持“推荐”评级。

  风险提示:疫情反复影响终端零售情况,行业竞争加剧。

  

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