华西证券-摩托车行业点评报告:供给发力撬动需求,高速成长性赛道-210917

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日期:2021-09-18 08:29:55 研报出处:华西证券
行业名称:摩托车行业
研报栏目:行业分析 崔琰  (PDF) 5 页 584 KB 分享者:wx***g 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述:

  据中汽协数据,2021年8月国内250cc以上中大排量摩托车销量3.06万辆,同比+51.7%,环比-4.4%;1-8月累计实现销售21.03万辆,累计同比+69.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  分析与判断:

  8月销量延续高增前八月销量超2020年全年

  据中汽协数据,2021年8月国内250cc以上中大排量摩托车销量3.06万辆,同比+51.7%,环比-4.4%;1-8月累计实现销售21.03万辆,累计同比+69.5%,前八月销量即超2020年全年,中性预计全年销量实现30万+,同比增速50%+。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  单月数据来看,8月销量同比延续高增,且连续三个月销量达三万台以上,环比略减但程度有限,属正常月度波动。9月17日第十九届中国国际摩展于重庆正式开幕,吸引超1000家企业参展,预计将有50款新车发布,包括:钱江闪300巡航、无极250RR仿赛、凯越321RR仿赛、宗申比亚乔GPR250S街车等,行业优质供给进一步丰富,有望更进一步挖掘新兴年轻消费群体潜在消费需求。

  春风:800MT开启交付四轮车景气度持续高涨

  两轮车:8月250cc以上销量0.25万辆,同比+20.6%,环比+17.7%;1-8月累计1.61万辆,累计同比+18.9%,销量表现基本符合预期。

  由于公司销量主力为250系列产品,若拓宽至250cc(含)及以上,8月销量0.45万辆,同比-41.4%,环比-29.8%;1-8月累计5.47万辆,累计同比+24.0%。8月同环比均出现较大程度下滑,我们判断主因:1)小排量车型受缺芯及南京疫情影响产能受限,但预计9月得以缓解;2)250NK临近车型换代,终端整体处于去库存阶段

  重点车型方面:1)250SR终端销售持续强势,后续预计还将推出赛道升级款250SR-R;2)800MT 5月底上市,8月下旬开启交付,等货周期3-4个月,有望于大排量再度打造爆款车型;3)700 CL-XSport版及1250 TRG接连发布售价,进一步扩充大排量产品谱系。

  四轮沙滩车:8月出口1.24万辆,同比+74.7%,环比+7.7%,1-8月累计出口9.52万辆,同比+148.0%,高景气度延续。短期利润端虽一定程度受到国际物流成本增加、人民币兑美元汇率波动以及销往美国ATV车型关税增加影响,但我们认为前两者均属短期扰动,关税影响公司则通过售价上涨以及部分转嫁经销商一定程度缓解。

  钱江摩托:赛系列谱系完备新一轮产品周期开启

  8月250cc以上销量1.03万辆,同比+4.8%,环比+17.3%,预计同环比增长主要受益赛350车型交付;1-8月累计5.82万辆,累计同比+29.9%。

  重点车型方面:1)四缸仿赛赛600同级别几无竞品,表现持续优异;2)仿赛车系赛350与赛250在相近中排量车型中性能优越、外观突出,爆款潜质充分,且已分别于7月下旬、9月中旬开启交付,中性预计两款车型单月合计可贡献4,000台以上销量;3)重庆摩展发布新车闪300S及逸550,定价分别2.40和3.40万元。伴随QJMOTOR新一轮产品周期开启,预计四季度销量端会有较佳表现。

  其他:隆鑫通用紧随五本&新本市占率基本稳定

  隆鑫通用:8月250cc以上销量0.68万辆,同比+218.4%,环比+21.3%;1-8月累计销售4.34万辆,累计同比+104.2%。重庆摩展发布250RR仿赛、525R街车、350AC复古及350踏板,同春风、钱江共同构筑自主摩企第一梯队。

  五本&新本:五本8月250cc以上销量0.21万辆,环比26.1%,1-8月累计销售1.07万辆;新本8月250cc以上销量0.12万辆,环比-9.5%,1-8月累计销售1.06万辆。合并来看,五本&新本月度市占率基本维持10%上下,更多为抢占增量市场,我们仍延续之前判断,即本田国产对自主品牌短期影响相对有限,但中长期自主品牌能否提升品牌、品控将成为关键。

  投资建议:

  中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块,供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力,市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者,推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】,相关受益标的【隆鑫通用】。

  风险提示

  禁、限摩政策收紧导致国内摩托车需求下滑;外资品牌新车型大量引入导致市场竞争加剧;新冠疫情二次爆发导致摩托车出口销量下滑。

  

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