中原证券-浪潮信息-000977-公司深度分析报告:存储业务高速发展,有望助力公司盈利能力的提升-211022

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日期:2021-10-22 18:55:27 研报出处:中原证券
股票名称:浪潮信息 股票代码:000977
研报栏目:公司调研 唐月  (PDF) 19 页 1,344 KB 分享者:lawr******han 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点:

  近一年来,公司盈利能力有较大的提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】20Q4-21Q2收入增速分别为30.63%、3.82%和-11.34%,但是净利润增速分别为103.9%、76.94%、108.66%,远超过收入增速水平,2021Q3或延续了这一发展趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  公司毛利率从2020Q3以来处于逐季回升态势中,我们认为原因主要包括:(1)传统行业(高毛利率)收入占比的提升和互联网行业(低毛利率)占比的下滑;(2)在分布式存储和闪存存储高速增长的带动下,公司存储产品份额提升显著,在最新的M6存储平台发布后,公司提出成为国内第一大存储厂商的目标;(3)AMD的崛起带来上游竞争的加剧,形成对服务器厂商更为有利的竞争环境。

  随着存货的下滑,2020Q4以来的3个季度,公司资产减值损失分别比较上年同期减少了5.18亿元、1.79亿元和1.70亿元,成为净利润高速增长的助推器。公司原材料库存在2020年提升的基础上,2021H1继续加大储备,未来随着芯片供应的改善原材料库存量有回落的空间。

  在王恩东的回归和浪潮集团加大研发投入的大背景下,公司研发费用或仍有上涨的趋势,将加大短期费用压力,但有利于长期发展。

  公司在人工智能服务器、边缘服务器、分布式存储、全闪存等代表未来趋势的细分领域中领先优势明显,将助力长期发展。同时短期来看,服务器行业下半年增速有望改善,华为缺芯困境或将给公司带来更多的市场份额,M6存储平台的发布有望赋能公司的业绩加速增长。

  维持对公司“买入”的投资评级。预计2021-2023年公司EPS分别为1.65元、2.26元、2.95元,按10月21日收盘价30.07元计算,对应PE为18.18倍、13.32倍、10.19倍。

  风险提示:芯片供应持续收紧;互联网厂商需求低于预期。

  

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