银河证券-家用电器行业十一月行业动态报告:白电内销回暖、外销改善明显-211202

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日期:2021-12-03 13:52:26 研报出处:银河证券
行业名称:家用电器行业
研报栏目:行业分析 李冠华  (PDF) 25 页 1,690 KB 分享者:SKYE******008 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  原材料价格环比下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年11月铜、铝、螺纹钢月度均价环比下降,下降幅度为0.13%、10.62%、18.40%,从同比增速来看,铜、铝、螺纹钢月度均价上涨了38.25%、36.71%和11.18%,上涨幅度相比10月均明显下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  空调内销出货回暖、出口略超预期。10月份家用空调总产量1014.9万台,同比增长8.2%;总销量908.74万台,同比增长4.7%,其中内销出货量536.4万台,同比增长1.29%,出口372.34万台,同比增长10.13%。从整个销售季节特征来看,10月份为销售的淡季,但由于国庆促销以及双十一提前预热,本月内销出货量环比改善。出口方面,出货量增速略超预期,在去年同期高基数的背景下取得两位数增幅,主要原因为北美市场启动,近期货柜紧张局面和整体海运价格都有所缓解,对外销出货量的增长有一定拉动作用。

  冰箱、洗衣机内外销增速环比改善。10月冰箱销量734万台,同比下降4.6%,其中内、外销分别同比下降7.9%和1.0%,洗衣机销量701万台,同比下降2.9%,其中内外销同比下降0.5%和7.0%。从增速来看,冰洗内外销增速环比均有所改善,其中外销改善明显。我们认为主要原因为海运紧张趋势有所缓解,叠加海外大促备货需求增加。随着海运紧张问题逐步缓解,出口端表现有望继续改善。

  家电指数十一月上涨0.11%。申万家电指数11月上涨0.11%,排在申万28个一级行业第19位,截至11月底家电板块下跌24.58%,表现不及沪深300指数(-7.28%),行业市盈率(TTM)为16.37。行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)较2005年以来的历史均值低3.97个单位。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-20.94%,历史均值为-11.04%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值低9.90PCT。

  投资建议:我们认为12月份原材料价格压力有望边际减弱,行业盈利能力将边际改善,叠加家电板块估值今年回调较多,已处于历史均值下方,配置价值较高。建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)、海尔智家(600690)和老板电器(002508)。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯(603486)、石头科技(688169)、莱克电气(603355)、火星人(300894)。

  风险提示:原材料价格变动的风险;新兴品类景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险。

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