华泰证券-宏观海外周报:疫情反复下欧美复工进程暂缓-210905

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日期:2021-09-05 19:56:57 研报出处:华泰证券
研报栏目:宏观经济 易峘,朱洵  (PDF) 26 页 1,912 KB 分享者:葛**汗
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  全球疫情:美国重症和死亡病例数继续上升,疫苗接种率低的地区医疗资源受到较大冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至9月4日,美国最近七天死亡病例总数突破1万人,最近一周的死亡人数超过了今年7月份全月;当前住院人数9.7万人,周环比增加2200例;现存重症病例近2.6万人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因新冠重症增长,疫苗覆盖率较低的地区如阿拉巴马州、乔治亚州、佛罗里达州、德克萨斯州的ICU病床占有率已超过90%。上周美国的疫苗覆盖率刚越过60%门槛(60.1%),最近七天日均接种疫苗数90.7万剂,仍远低于1月份以来日均接种151.3万剂的平均速率。

  美国8月新增非农就业+23.5万人,明显低于彭博一致预期的+73.3万人。8月非农低于预期主要受疫情回升+极端天气(飓风暴雨)影响;Delta毒株传播使得服务业复苏受到明显冲击,8月休闲和酒店业新增就业零增长、而前值为+41.5万人。疫情造成开学再度延迟,州和地方教育就业当月(季调)仅增1.5万人、而前值增加超过30万人。截至8月下旬,全美持续申领救济金人数较5月中旬回落88.7万人(约-26%),但非农薪资的持续增长或说明就业市场仍面临较大的“供不应求”问题。

  疫情影响下,重启之路更为曲折。G10国家经济意外指数(显示数据实际表现和预期间的差异)8月中来明显收窄。美国8月ISM制造业PMI59.9%(环比+0.4pct);新订单(66.7%、+1.8pct)、产出(58.4%,+1.6pct)、自有库存(54.2%,+3.3pct)回升,交付(69.5%,-3pct)、物价(79.4%,-6.3pct)较前值减速,先行指标显示涨价压力减弱、生产预期小幅修复。欧洲疫情反复推动东亚制造业国家出口需求,韩国今年8月出口金额同比+34.9%、较2019年8月两年复合增速为10%(前值9.7%)。

  价格指标、利率和资产表现:美元小幅回落、美债利率小幅上行、亚太股市上涨。美元指数继续在92-93之间震荡,收于92.1(周环比-0.6%);大宗商品涨跌互现,WTI油价一周上涨0.8%收于69.3美元/桶、贵金属银(+1.9%)、黄金(+1.4%)一周收涨,而铜价基本走平、农产品价格大多下跌。美债10年期利率在8月非农数据公布后走高,收于1.33%(周环比上涨+2bp);5/10/30年期TIPS隐含通胀预期一周基本走平。亚太股市普遍上涨,日经(+5.4%)、上证(+1.7%)、恒生指数(+1.9%)股指涨幅相对较大。

  9月23日的美联储议息会议之前,美国重要数据还剩下9月14日的8月CPI数据。鲍威尔在8月末的杰克逊霍尔央行年会上给出较明确的“年内可能开始退出QE”的指引,我们认为当前通胀已满足联储政策目标,而非农就业只要维持5-7月的平均增幅(月均+80万人以上),即满足年内退出QE的条件,中性预期是联储在9月议息会议上正式沟通退出QE计划;但8月非农显著低于预期、也低于此前一个季度的增长均值,联储在9月议息会议(9月23日)向市场正式沟通削减QE的可能性或有回落。如果疫情的影响持续、就业市场延续弱势,且通胀表现弱于预期,不排除美联储“因势利导”,适当推迟向市场沟通削减QE计划的可能性。

  风险提示:海外疫苗接种推进不及预期,欧美经济重启慢于预期。

  

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