华泰证券-航空运输行业: 疫情缓解,9月航空迎来新一轮反弹-211017

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日期:2021-10-17 09:10:42 研报出处:华泰证券
行业名称:航空运输行业
研报栏目:行业分析 沈晓峰,黄凡洋  (PDF) 7 页 515 KB 分享者:wsg****45 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  暑运低迷拖累三季度盈利;9月航空运营重新进入修复通道

  新冠本土疫情在三季度暑运旺季冲击航空需求,A股主要上市航司(国航、南航、东航、春秋、吉祥,下同)国内线供需分别季度环比下滑19%/26%,客座率滑落至70.5%,环比下降7.0pct,并且航空煤油出厂价均价环比提升9.9%,我们预计航司三季度亏损将扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过9月航司经营逐步回暖,A股主要上市航司国内线客座率恢复至68.8%,环比8月提升8.1pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前疫苗接种率不断提升并且特效药研制获得进展,有助于减少航空需求波动以及催化国门打开,另外我国民航业供给收紧较为确定,供需结构改善将推动航司盈利水平提升。推荐景气持续修复的航空板块。

  9月疫情影响减弱,行业整体需求逐步回升

  9月民航生产运输呈现逐步恢复态势,据民航局数据,主要指标较上月均有明显回升。全行业共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为68.9亿吨公里、3611.7万人次、59.9万吨,环比分别增长40.3%、61.2%和15.2%,同比分别下降17.7%、24.7%和10.1%。其中旅客运输量相当于2019年同期的66.0%(8月为36.6%,前高7月为92.9%)。之后国庆假期日均民航旅客发送量恢复至2019年同期73.1%,在疫情逐步得到控制以及疫苗接种率持续提升双重加持下,我们预计航空需求在四季度将持续修复。

  三大航9月客座率反弹明显,期待四季度进一步恢复

  9月疫情逐步得到控制,三大航(国航、东航、南航,下同)经营自8月底部反弹明显。9月供需分别环比8月上升47.5%/69.5%,恢复至2019年同期59.0%/48.8%(但相比7月前高68.9%/63.1%仍存在差距),客座率66.8%,环比8月提升8.7pct,同样仍低于7月前高75.2%;另外国内线供需分别恢复至2019年同期89.1%/73.1%(7月分别为104.7%/95.9%),国内线客座率67.2%,环比提升8.9pct,相比7月低8.8pct。四季度若疫情相对稳定,三大航经营将迎来进一步恢复。

  中小航司供给恢复更为迅速,客座率仍有提升空间

  本土疫情趋稳后,春秋和吉祥航空利用更为灵活的机队,迅速恢复运力投入。春秋航空9月国内线供给恢复至2019年同期152%,高于前高7月的149%,吉祥恢复至115%,高于前高7月的110%,或部分由于主基地之一南京7月中下旬已开始受到疫情冲击。不过需求恢复稍有滞后,春秋航空和吉祥航空9月国内线需求分别恢复至2019年同期的140%和95%(7月分别为147%和105%),客座率为84.8%和72.7%,逊于前高7月的90.9%和83.8%,我们预计四季度客座率将持续反弹。

  风险提示:新冠疫情影响超预期,经济低迷,国际贸易与政治摩擦,市场竞争加剧,油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁提速,737MAX8复飞时点超预期,补贴下滑超预期。

  

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