财信证券-福能股份-600483-海风向好,成功转型新能源运营商-210914

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日期:2021-09-15 11:07:45 研报出处:财信证券
股票名称:福能股份 股票代码:600483
研报栏目:公司调研 何晨  (PDF) 25 页 848 KB 分享者:d8_****ow 推荐评级:谨慎推荐
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研究报告内容
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  海上风电装机增长迅速,成功转型新能源运营商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年7月,公司石城和平海湾共计40万kw海上风电项目投产,投产后公司陆风、海风和光伏装机分别为88.7、40和4.29万kw,合计装机量约为133万kw。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在建海上风电项目为长乐外海海上风电场C区,规划装机量49.8万千瓦,计划年底投产。投产后公司2021年底装机规模将达到597万kw,其中新能源装机规模为183万kw,占比约31%。2020年,公司新能源业务板块的净利润占比达53.88%,公司已经成功转型为新能源运营商。考虑到海上风电的高净利率,我们预计海上风电未来将成为公司业绩提升的主要增长点。

  海上风电利用小时存在超预期的可能性。公司海上风电均位于福建省内的优质海上风场,相同风场或邻近风场已投产项目如中闽海电一期利用小时在4500小时左右,兴化湾一期上半年利用小时在2200小时左右,因此公司海上风电项目投产后存在利用小时超预期的可能性。根据测算,在单位造价19900元/kw的情况下,利用小时如果从3200提升到4000小时,净利润从8.68亿元提升到13.31亿元,增幅高达53%;内部收益率从10.26%提升到16.85%,提升6.6个百分点。

  “海风+核电”的投资收益值得期待。公司的投资收益主要来自于海上风电和核电业务的投资,2021年上半年,公司投资收益共计3.26亿元,比去年同期的0.96亿增长239.58%,预计全年投资收益约6.5亿元。公司与三峡能源在海上风电项目上开展了交叉持股,三峡能源目前投产和在建项目共计106万kw,公司持股35%对应37万kw,对应约4.4亿元的投资收益,我们预计随着公司参股海上风电项目的陆续投产,公司明年的投资收益可进一步提升至9亿元。

  投资建议。预计公司2021年到2023年实现营业收入分别为113.78、128.94、131.83亿元,净利润分别为22.5、31.5和34.3亿元。分部估值合计285-335亿元,按照18.69亿股本计算,对应股价为15.25-17.92元。考虑到“3060”碳中和目标下新能源行业的高景气度,以及福建省海上风电的发展规划和公司在海上风电的发展潜力,我们维持对公司的“谨慎推荐”评级。

  风险提示:风电投产不及预期,气价和煤价波动,用电需求增速放缓。

  

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