国海证券-新希望-000876-三季报点评:饲料业务表现亮眼,生猪养殖拖累业绩-211030

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日期:2021-10-31 12:33:33 研报出处:国海证券
股票名称:新希望 股票代码:000876
研报栏目:公司调研 程一胜  (PDF) 5 页 272 KB 分享者:alv****ne 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:

  新希望发布三季报:2021年前三季度营业总收入944.75亿元,同比去年增加26.32%,归母净利润-64.01亿元,由盈转亏,去年同期盈利50.85亿元;其中第三季度营业总收入329.57亿元,同比去年增加9.52%,归母净利润-29.86亿元,由盈转亏,去年同期盈利19.21亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  饲料业务增幅明显,禽养殖业务回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于全国生猪养殖恢复,公司饲料销量收入大幅增长。公司上半年饲料收入同比增加45.3%,三季度持续向好,预计第四季度仍将保持增长态势。禽养殖方面,上半年产销量同比去年基本持平,单只鸡亏损0.15元左右,单只鸭大概盈利0.55元左右。第三季度禽养殖出现回暖迹象,预计第四季度将呈现利润好转的态势。

  猪价低迷拖累业绩。三季度猪周期保持下行态势,猪价进一步下降,步入全行业亏损,并在三季度末跌到10元/公斤附近。受此影响,公司第三季度归母净利润-29.86亿元(其中计提资产减值10.6亿元),亏损较二季度进一步加剧,前三季度合计归母净利润-64.01亿元(其中计提资产减值20.60亿元,生物资产毁损报废损失导致营业外支出17.89亿元)。出栏量方面,2021Q3公司出栏生猪235万头,同比增加6.1%。前三季度合计出栏681万头,同比+57.0%。公司预计全年出栏量1000万头,前三季度完成68%,由于猪价低迷,公司第三季度放慢出栏节奏,专注于降低养殖成本。8月底公司母猪存栏大概110万头到120万头之间,和年初存栏基本持平。

  回归自养体系,降低养猪成本。公司养殖战略从扩张规模回归到建立自繁生产体系,现在从纯种到父母代基本能满足自身生产需要。7月公司仔猪断奶成本约为470元/头,部分养殖场降低到350元/头左右,未来公司养殖成本有望继续下降。

  盈利预测和投资评级

  预计公司2021-2023年营收分别为1346.5/1712.1/2121.5亿元,归母净利润分别为-64.7/-16.5/86.6亿元,EPS分别为-1.44/-0.37/1.92元/股,对应的PE分别为-/-/7.68倍。预计公司饲料业务将继续保持高速增长,禽养殖有望回暖,生猪养殖成本将下降,维持“增持”评级。

  风险提示

  公司业绩不及预期;疫病扩散影响出栏;饲料原材料成本大幅上涨等。

  

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