华泰证券-航空运输行业:8月疫情冲击,需求再次踏上复苏之路-210916

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日期:2021-09-16 22:53:44 研报出处:华泰证券
行业名称:航空运输行业
研报栏目:行业分析 沈晓峰,黄凡洋  (PDF) 7 页 521 KB 分享者:609****37 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  8月疫情扩散需求触底;心怀希望重新出发

  8月航空业受本土疫情扩散冲击严重,传统暑运旺季航司经营再次陷入低谷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股主要上市航司(国航、南航、东航、春秋、吉祥)国内线供需环比7月分别下滑44.3%/56.3%,客座率60.7%,相比7月大幅下降16.6pct,同比下跌14.2pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)暑运在此轮疫情边际改善中结束,航空需求反弹速度依赖疫情能否得到有效控制,短期中秋及国庆假期成为航空需求恢复观察窗口。但中长期疫苗接种率及防疫效果提升,有助于减少航空需求波动以及催化国门打开,并且我国民航业供给收紧较为确定,供需结构改善将推动航司盈利水平提升。建议布局景气修复的航空板块。

  受南京疫情扩散影响,8月行业整体需求再遭冲击

  行业层面,受南京疫情及其扩散影响,原为暑运旺季的8月民航客运和货运规模均明显下降。全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为49.1亿吨公里、2240.7万人次、52万吨,同比分别下降35.6%、51.5%和5.6%,其中旅客运输量仅相当于2019年同期的36.6%(今年4月峰值达到96.2%)。短期中秋及国庆假期成为航空需求恢复观察窗口,其中中秋假期由于时间较短,交通运输部介绍,中秋小长假将迎来以中短途客流为主的出行小高峰;国庆假期时间跨度较长,我们认为中长途旅游或能催化航空需求进一步恢复。

  8月暑运三大航再陷低谷,盈利转正时点延后

  三大航(国航、东航、南航,下同)所受影响尤为严重,8月供需分别环比7月下降45.7%/58.0%,仅相当于2019年同期37.3%/25.4%(7月为68.9%/63.1%),客座率58.2%,环比7月下滑17.1pct,为2021年最低;另外国内线客座率下降至58.3%,相比2020年3月仍低1.9pct,仅高于新冠2020年2月爆发当月水平(47.4%)。8月暑运三大航运营遭受疫情冲击,或将拖累三大航盈利修复,预计2021年仍将录得明显亏损。国内大循环背景下,需求再次触底,仍需等待疫情控制后供需结构好转,支撑净利润改善。

  春秋国内线需求相比2019年同期仍有增长

  中小航司经营同样受到冲击,需求及客座率大幅下滑。不过春秋航空展现相对韧性,国内线需求相比2019年同期仍有增长,国内线供需相当于2019年同期124%/103%,环比7月分别下降18.8%/29.7%,国内线客座率78.7%,环比7月下滑12.2pct,但仍处于行业领先地位。吉祥航空为南京机场基地航司,所受冲击相较春秋或更为严重,国内线供需相当于2019年同期73%/55%,分别环比7月下降36.3%/48.3%,国内线客座率68.0%,环比7月下滑15.8pct。

  风险提示:新冠疫情影响超预期,经济低迷,国际贸易与政治摩擦,市场竞争加剧,油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁提速,737MAX8复飞时点超预期,补贴下滑超预期。

  

  

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