华西证券-房地产行业2021年1~8月数据点评:高基数与调控双重影响,数据持续全面回落-210918

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日期:2021-09-20 21:18:57 研报出处:华西证券
行业名称:房地产行业
研报栏目:行业分析 由子沛  (PDF) 12 页 1,832 KB 分享者:beat******988 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  报告摘要:

  国家统计局公布数据显示,2021年1-8月,商品房销售面积114193万平方米,同比增长15.9%,商品房销售额119047亿元,同比上升22.8%,全国房地产开发投资完成额98060亿元,同比上升10.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  销售持续大幅下行,复合增速仍具韧性

  1-8月销售面积同比+15.9%,较上月下降5.6pct,较2019年同期增长12.1%,两年复合增速5.9%,8月单月销售面积同比15.5%;1-8月销售金额同比+22.8%,较上月下降7.9pct,较2019年同期增长24.8%,复合增速11.7%,8月单月销售金额同比-18.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售持续大幅下滑主要受政策调控与高基数原因双重影响,但从两年复合增速来看数据仍然不差,数据回落更多是狂欢后的正常化。展望四季度,受调控政策、按揭额度以及高基数的持续影响,我们预计单月销售增速仍将持续下滑,但全年累计增速仍将具备相当的韧性,维持正增速。

  投资下行,新开工小幅回暖,竣工维持强势,土地市场波动较大

  1-8月房地产投资同比+10.9%,较上月下降1.8pct,仍保持两位数增长,较2019年同期增长15.9%,复合增速7.7%。1-8月新开工增速同比下降3.2%,较上月下降2.3pct,单月增速16.5%,较上月小幅回暖4.7pct,较2019年同期下降6.6%。我们认为,投资与新开工持续回落主要系融资政策收紧以及集中供地导致的周期性所致。1-8月竣工面积同比+26%,较上月增速提升0.3pct,竣工高峰期仍未结束;1-8月土地购置面积同比减少10.2%,较上月下滑0.9pct;土地成交价款6647亿元,同比下降6.2%,增速较上月下滑1.4pct。我们认为,受房地产融资收紧以及集中供地扰动的周期性影响,房企未来的拿地节奏将随集中供地时点的变化而明显波动,单月将波动更为显著。整体来看,房地产投资数据仍处于历史高位,新开工短期受阻但竣工将持续表现良好,预计四季度后两批集中供地完成后,全年投资将继续保持韧性(6.5%以上增速)。

  资金来源数据转弱,销售回款仍是主要支撑

  2021年1-8月,房地产开发企业到位资金同比上升14.8%,增速较上月下降3.4pct,8月单月同比下降6.5%。分项来看,国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-6.1%、+9.3%、+31.3%及+13.4%,除国内贷款外,各项回款数据均持续上行,但增速仍持续回落,显示融资及银行两集中政策影响仍在持续。我们认为,随着融资监管政策的推进以及集中供地政策的实施,未来销售回款对于房企到位资金的重要性将进一步显现。

  本月观点

  1-8月房地产销售增速继续回落,投资保持韧性,在土拍新政后,房企利润率的担忧有望改善,同时,行业基本面韧性仍足,板块估值仍处历史低位,继续看好板块投资机会,建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、新城控股、招商蛇口等。相关受益标的有融创中国、龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国金茂、碧桂园等。

  风险提示

  销售不及预期,房地产调控政策收紧。

  

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