国信证券-长城汽车-601633-重大事件快评:9月销量环比改善明显,主力车型持续热销-211018

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日期:2021-10-18 10:45:57 研报出处:国信证券
股票名称:长城汽车 股票代码:601633
研报栏目:公司调研 唐旭霞,戴仕远  (PDF) 11 页 785 KB 分享者:xia****ds 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事项:

  1) 2021年9月,长城汽车总销量为10.0辆,同比-15%,环比+35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克分别售出5.5/0.5/2.0/1.3/0.8万辆辆,同比-31%/-48/-13%/93%/-,环比+35%/+3%/+82%/+5%/+34%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月海外销售新车1.1万辆,同比增长47%,前三季度累计销量9.8万辆,同比增长136%,海外销售占比持续走高,第三季度占比已达13.6%。

  2)分品牌看:哈弗品牌9月销售54,561辆,前三季度累计销售543,858辆,同比增长22.2%。“国民神车”哈弗H6月销25,409辆。哈弗大狗月销10,055辆,同比增长230.2%。哈弗品牌全球累计销量已突破700万辆。9月,欧拉品牌销售12,770辆,同比增长92.9%,前三季度累计销量84,731辆,同比增长254.3%。其中,欧拉好猫9月销售5,085辆,环比增长27%,创历史新高,前三季度累计销量23,546辆。坦克300热度居高不下,9月交付8,021辆,创单月交付量新高,前三季度累计交付52,572辆。魏牌9月销售4,662辆,前三季度累计销售36,158辆。长城皮卡9月销售20,008辆,前三季度全球累计销售166,726辆,其中海外累计销售32,566辆,同比增长187%。长城炮9月销售10,005辆,累计15个月销量破万。

  国信汽车观点:在哈佛、坦克、欧拉、皮卡等品牌的强势表现下,哈弗H6、哈弗M6、哈弗赤兔、哈弗初恋、坦克300、黑猫、好猫等主力车型持续热销。在九月整体缺芯的背景下,公司销量持续恢复。考虑到长城汽车全面进行数字化转型,依托“柠檬+坦克+咖啡智能”,爆款打造能力强,产品竞争力提升,全新平台有望带来新一轮产品强势周期,我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年实现归母净利88/141/170亿元,对应PE为65/41/34x。公司作为自主车企龙头,盈利弹性大,有望显著受益行业复苏和全新平台布局,参考可比公司估值,维持一年期(2022年)目标股价69-77元,对应2022年PE为45-50倍,当前股价距目标估值最高仍有23%的提升空间,维持“买入”评级。

  投资建议:考虑到长城汽车全面进行数字化转型,依托“柠檬+坦克+咖啡智能”,爆款打造能力强,产品竞争力提升,全新平台有望带来新一轮产品强势周期,我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年实现归母净利88/141/170亿元,对应PE为65/41/34x。公司作为自主车企龙头,盈利弹性大,有望显著受益行业复苏和全新平台布局,参考可比公司估值,维持一年期(2022年)目标股价69-77元,对应2022年PE为45-50倍,当前股价距目标估值最高仍有23%的提升空间,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情拖累汽车销量,新车型销量不及预期。

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