平安证券-交通运输行业动态报告:航空公司业绩修复主线~专注国内市场-210908

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日期:2021-09-08 15:29:32 研报出处:平安证券
行业名称:交通运输行业
研报栏目:行业分析 张功,严家源  (PDF) 24 页 911 KB 分享者:jeff******201 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  投资要点

  疫情影响下,行业发展降速:2020年,全行业完成旅客运输量4.18亿人次,同比下降36.7%;完成货邮运输量676.61万吨,同比下降10.2%,民航运输持续高速增长势头中断,需求释放和疫情防控的博弈影响行业整体修复情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  国内需求回暖拉动航空公司业绩修复:目前我国民航客运领域,国内航线运力占比已经超过90%,需求复苏的国内航线也是支撑航空公司业绩修复的基石。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年4-7月,在国内需求快速回暖和航空公司主动调整的背景下,单位收益水平恢复至2019年同期,部分公司毛利率转正且经营净现金流大幅改善。

  关注油价和汇率情况:8月航空煤油出厂价(含税)达到4618元/吨,较1月的3262元/吨上涨41.57%,航空煤油价格持续走高,一定程度上拖累航空业复苏脚步;主要航空公司计息美元负债占比仍然较高,当前汇率进入双向波动时期,公司汇兑损失风险扩大。

  投资建议:当前形势下,大部分航空公司货币资金充足,经营现金流风险已经显著降低,但后续业绩修复程度仍需要参考疫情发展情况。如果疫情持续时间较长,国际航线长期受限,那么在国内疫情管控较好的情况下,国内航空需求有能力支撑行业整体业绩持续回暖。

  风险提示:1、行业政策:政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本。2、宏观经济:当宏观经济环境变化将导致市场需求出现变化,影响盈利水平。3、安全事故:安全事故会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险,导致监管措施加强,影响消费者信心。4、疫情影响超出预期:未来如果疫情蔓延超出预期,运输需求持续低迷,政府管控措施长期持续,将对行业产生较大影响。

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