华西证券-帝尔激光-300776-光伏激光设备龙头,技术迭代加速版图拓展-211113

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日期:2021-11-15 11:52:12 研报出处:华西证券
股票名称:帝尔激光 股票代码:300776
研报栏目:公司调研 俞能飞  (PDF) 23 页 1,811 KB 分享者:水**夭 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  公司成立于2008年,在微纳级激光精密加工领域深耕多年,已成功将激光加工技术应用到PERC、MWT、TOPCON、IBC、HJT等新型高效太阳能电池及组件领域,公司推出的PERC激光消融设备和SE激光掺杂设备占领了全球PERC高效太阳能激光设备80%以上的市场份额,是全球光伏激光设备龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015-2020年公司营收和归母净利润CAGR分别高达94.16%和111.36%,2021年前三季度,公司实现营业收入9.35亿元,同比增长31.29%,实现归母净利润2.81亿元,同比增长9.53%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  主要观点:

  N型电池蓄势待发,激光设备投资有望增加。1)在产业趋势和政策的助力下,光伏行业装机量快速增长,根据CPIA数据,未来几年光伏装机规模将持续上升,预计2025年我国光伏新增装机规模为90-110GW;2)激光在光伏电池的应用包括PERC消融、SE掺杂、MWT、LID/R等,均可提升光伏电池效率或品质,激光工艺已成为光伏电池生产线标配;3)P型电池接近效率极限,N型电池优势明显有望成为未来主流,据公司披露的投资者调研纪要,PERC激光消融和SE激光掺杂两道设备单GW价值1000多万元,从目前的信息来看,无论是在HJT还是TOPCON、IBC,新技术产品单GW价值量相比PERC会有明显提升。预计N型电池时代对激光设备的需求将持续旺盛。

  公司竞争力强,N型电池时代高市占率有望延续。1)公司在PERC电池领域占据极高的市场份额,我们认为公司主要的竞争力体现在:i.管理层深厚的技术背景以及深耕行业多年形成技术优势;ii.与大客户紧密联系,具备工艺理解优势。2)公司积极进行各工艺路线的技术研发,激光转印技术可大幅降低银浆耗量,有望得到广泛应用,此外还有LIA激光修复等多项技术储备,公司的高市占率在N型电池时代有望延续。

  布局显示面板等领域,平台化雏形已现。公司以自主创新激光技术为核心,深耕光伏的同时进行其他领域的布局。在显示面板领域,公司针对LCD/OLED、Mini LED的激光修复和剥离工艺,开展了研发和样机试制,2021年8月,发行8.4亿元可转债,拟投入2.96亿元用于“新型显示行业激光技术及设备应用研发项目”,公司平台化雏形已现,应用领域拓展有望加速。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年营收13.34/16.74/21.80亿元,归母净利润为4.14/5.36/6.91亿元,对应的EPS为3.91/5.06/6.53元,对应2021年11月12日165.53元/股收盘价,PE分别为42/33/25倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:技术进步不及预期;产能扩张不及预期;下游行业景气度不及预期。

  

  

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