天风证券-拓普集团-601689-电动智能高增长,单季度业绩创新高-211022

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日期:2021-10-22 19:01:05 研报出处:天风证券
股票名称:拓普集团 股票代码:601689
研报栏目:公司调研 于特,陆嘉敏  (PDF) 4 页 337 KB 分享者:tzg****g1 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司公布2021年三季报:前三季度公司实现营收78.2亿,同比增长81.1%;归母净利润7.5亿元,同比增长94.4%;扣非归母净利润7.3亿元,同比增长103.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  受益于新能源客户放量,21Q3业绩创历史新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司下游主要客户中,传统客户吉利Q3销量29.2万辆,同比-15.5%、环比-1.7%;通用全球Q3销量107.0万辆,同比-25.5%、环比-25.6%;新能源客户特斯拉Q3销量24.1万辆,同比+166.3%、环比+21.1%。受益于新能源客户放量,21年以来公司季度业绩保持高增长,21Q3实现收入29.1亿元,同比+65.4%、环比+16.7%;归母净利2.9亿元,同比+71.3%、环比+37.4%。受今年原材料价格、运费等上涨影响,Q3公司毛利率21.1%,同比下降5.0个百分点,环比Q2改善1.3个百分点。

  特斯拉产能与交付量持续爬坡,高增长有望延续。公司近年来对特斯拉单车配套价值量持续提升。今年前三季度特斯拉全球交付量达62.7万辆,已超过去年全年交付量。目前特斯拉正继续扩大上海超级工厂的产能,并在美国得州和德国柏林超级工厂建设新的产能。我们预计特斯拉2021年交付量有望达到88万辆,同比+73%,2022年有望达到130万辆,将继续为公司业绩带来较大的弹性。

  新产品与新客户加速落地,中长期成长空间打开。公司在保持【汽车NVH减震系统】与【整车声学套组】两项业务国内领先的同时,前瞻性布局汽车【智能驾驶系统】、【热管理系统】、【轻量化底盘系统】三大新业务,已成功研发出热泵总成、八通阀、气液分离器等新产品。21年以来公司与多家车企建立战略合作关系并获得较多订单,前瞻性项目集群开始进入收获期,有望为打开长期的成长空间。

  投资建议:

  公司凭借优秀的产品性价比及商务拓展能力,先后深度绑定通用、吉利、特斯拉等优质客户,目前正向多元Tier0.5供应商发展。由于公司新客户拓展&盈利能力较超预期,将21年、22年归母净利润由10.8、13.4亿元上调至12.3、16.7亿元;对应PE分别为42、31倍,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情持续扩散、汽车产销不及预期、特斯拉产销不及预测等。

  

  

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