浙商证券-乐惠国际-603076-点评报告:宁波工厂重大节点通过、即将投产;自主品牌将提升-210908

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日期:2021-09-09 09:38:08 研报出处:浙商证券
股票名称:乐惠国际 股票代码:603076
研报栏目:公司调研 王华君,李锋  (PDF) 7 页 803 KB 分享者:win****86 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  宁波大目湾工厂食品卫生许可证现场审查通过,预计9月底即将投产

  根据公司与投资者在投资者互动平台交流的回复:宁波大目湾项目的食品生产许可证已经通过了现场审查,等待最后发证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计9月底大目湾工厂将投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)宁波大目湾工厂具备柔性生产能力,可年产1万吨精酿啤酒,配备玻璃瓶、易拉罐、keg桶三条无菌级包装线。同时建有低温浓缩配方麦汁生产线。

  我们认为:宁波工厂是公司鲜啤业务重要里程碑,宁波工厂如运营成功(我们密切跟踪自主品牌“鲜啤30公里”销售情况),未来就是从1到N的复制过程。

  上半年装备新签订单同比增长76%;精酿啤酒首次实现收入319万元

  装备业务:上半年收入5亿元(+15%);扣非净利润5556万元(+6%)。其中酒类酿造等营收为3.7亿元,占比75%。截至6月底,新签订单8亿元,同比增长76%;在手订单18亿元,同比增长26%。5月新接白酒装备订单3.3亿元。

  精酿啤酒:宁波大目湾工厂计划于9月底投产。目前公司仅有上海佘山工厂在产,上半年共实现销售收入319万元。公司之前已经公告杭州、南京工厂规划。

  自有品牌、产能规划和渠道开拓已经就绪,精酿啤酒业务蓄势待发

  公司未来将以宁波大目湾工厂的产能作保障,利用鲜啤售酒机、鲜啤无菌包装等先进的技术作依托,大力加强自有品牌,深度切入消费端市场。

  自有品牌:与华与华合作创立“鲜啤30公里”新品牌,建立“酒厂越近越新鲜”的啤酒消费价值观,在上海和杭州等市场试水获得终端消费者肯定。

  产能规划:目前仅上海佘山工厂在产,宁波大目湾工厂于9月底投产,杭州工厂已进入设计阶段。公司正式公布“百城百厂”的长期规划,成长空间很大。

  渠道开拓:与盒马鲜生合作为其提供鲜啤ODM服务,自3月上市一直供不应求。已开始建立多元化销售渠道,包括对商超、餐饮、电商等进行了前期铺设。

  精酿啤酒代表消费升级方向,未来五年行业市场规模CAGR约为22%

  国内精酿啤酒的消费量占比2.4%,市场规模占比约5%,与美国13.6%的消费量占比和25%的市场规模占比相比还有很大提升空间。预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约为875亿,渗透率达到11%,5年CAGR约为22%。

  盈利预测及估值

  预计2021-2023年净利润为1.2/1.8/2.6亿元,同比增长9%/58%/42%,对应PE为41/26/18倍。维持买入评级。

  风险提示:疫情影响需求;精酿啤酒项目推进不及预期

  

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