浙商证券-内蒙一机-600967-点评报告:签铁路货车合同;外贸高增长、业绩拐点向上-210915

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日期:2021-09-15 15:30:43 研报出处:浙商证券
股票名称:内蒙一机 股票代码:600967
研报栏目:公司调研 王华君  (PDF) 4 页 378 KB 分享者:100****31 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:全资子公司签订日常生产经营合同

  全资子公司包头北方创业与国家铁路集团签订《铁路货车采购项目合同》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  民品有助增厚业绩,北创公司签订重大铁路货车采购项目合同

  国家铁路集团向北创公司采购1100辆X70型集装箱专用平车,合同总金额为4.16亿元,占2020年公司营业收入的3%,交付时间为2021年12月31日、交付地点为呼和浩特局新贤城站。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2021年上半年,北创公司实现营业收入3.04亿元,净利润3185万元(YOY+39%),保持较快增长。2021年年初以来,北创公司已公告新签铁路货车合同金额达6.90亿元。

  陆军装备推“三高一低”发展;公司军品外贸有望实现高增长

  公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车生产基地,将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求,以及大幅增长的外贸需求。

  为支撑陆军现代化建设转型,迫切需要进一步加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展。通过强化供应链管理及生产成本控制,将有助于陆军总装企业中长期毛利率的提升。

  海外业务占比显著提升,军品外贸快速增长。2018-2019年海外业务收入占比分别为3%/6%/6%;2021年上半年海外业务收入占比提升至20%,实现销售收入11.1亿元,已远超去年全年(7.6亿元)。

  安全边际高,股权激励已授予完成;安全边际高,估值水平为主机厂最低

  1、股权划转完成、股权激励已授予完成。

  2、市值、股价为近5年低点,2020年股价大幅跑输国防指数约40多个百分点,2021年股价相对指数跑输19个百分点。

  3、安全边际高:账上大量现金,估值水平显著低于国防整机企业。公司PE估值为4大国防整机(航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空)的1/3。

  投资建议:

  预计2021-2023归母净利润分别为7.6/9.1/10.9亿元,复合增速为18%,PE为27/23/19倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  出口需求及交付节奏低于预期、新型坦克装甲车列装低于预期。

  

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