五矿期货-农产品期权日报-210907

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日期:2021-09-15 16:15:06 研报出处:五矿期货
研报栏目:期权研究 卢品先  (PDF) 9 页 936 KB 分享者:chin******fly
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研究报告内容
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  【基本面信息】

  豆粕、菜粕:截至8月29日当周,美豆优良率56%,市场预期56%,之前一周56%,去年同期66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按此优良率,9月美豆单产可能低于50蒲/英亩,低于8月USDA预估值及PF调研结果,不过9月中旬美豆陆续收割,亦对价格形成季节性压制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周大豆压榨量197.63(-3.37)万吨,豆粕产量158.10(-2.89)万吨,表观消费150(-4)万吨,豆粕库存105.44(+8.11)万吨。上周主要油厂菜粕库存1.46(+0.61)万吨。8月进口大豆到港最新预估800(-67)万吨。

  白糖:主产区现货部分上调,南宁报价5670(+10),与盘面基差-243(-19),交投氛围回暖。广西单月销糖60.04万吨,同比增加2.84万吨,全国销售数据预计中性偏空。双节备货基本结束,结转库存居高位仍是上行主要压力。配额外进口利润大幅倒挂,内盘短期估值偏低,内外价差修复仍是上行主要驱动。

  棉花:目前棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在,市场普遍预计7.4-7.5元/公斤的籽棉价格是棉农的“保底线”,收购价在8元/公斤以上比较正常且持续时间会较长。下游终端需求情况较前期有边际走弱迹象。随多国疫情再度蔓延,市场看好的欧美圣诞订单情况或不及预期,叠加海运费持续上调使得后期外单的增长情况存疑。目前下游纱厂成品库存天数有小幅累积至9.2天,原料库存累积至44.2天。纱厂依旧在加工先前旧订单,新订单的跟进情况稍有不足,需要观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。

  【期权分析及操作建议】

  (1)玉米期权

  玉米经过近两个月的空头下行后,上周低位反弹上升受阻回落,昨日大幅下跌,且趋势线仍向下,跌幅1.24%报收于2459,期权隐含波动率下跌0.03%至13.57%,持仓量PCR报收于2.14。操作建议,持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若市场行情反弹回升低行权价,则逐渐平仓离场,如C2201:S_C2201-C-2540,S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580,S_C2201-C-2600。

  (2)豆粕期权

  豆粕维持近两周以来的弱势盘整震荡,昨日小幅下跌,跌幅0.29%报收于3496,期权隐含波动率下跌0.76%至17.95%,持仓量PCR报收于1.13。操作建议,构建卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若市场行情反弹至低行权价,则逐渐平仓离场,如M2201:S_M2201-C-3550,S_M2201-C-3600,S_M2201-C-3650和S_M2201-C-3700。

  (3)菜粕期权

  菜粕维持在20天均线和60天均线之间大幅波动的行情格局,昨日报收长下影线的小阴线,跌幅0.24%报收于2857,期权隐含波动率上涨0.74%至22.78%,持仓量PCR报收于1.37。操作建议,空仓规避风险。

  (4)白糖期权

  白糖近一个月以来先抑后扬,前两周震荡下行,止跌于55天均线逐渐回暖上升,涨幅0.76%报收5924;期权隐含波动率上涨0.29%至16.18%;期权持仓量PCR维持至0.65。操作建议,空仓规避风险。

  (5)棉花期权

  棉花近两周走出了“V”型反转行情,市场行情波动巨大,涨幅0.56%报收于17700,期权隐含波动率下跌0.01%报收于21.75%,持仓量PCR报收于0.66。操作建议,空仓规避风险。

  

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