国元证券-猪肉行业深度报告:逆势的猪周期,猪价可能在酝酿一轮超级行情-211019

查看研报人气榜
日期:2021-10-20 10:11:39 研报出处:国元证券
行业名称:猪肉行业
研报栏目:行业分析 杨为敩  (PDF) 25 页 1,514 KB 分享者:Geo****ng 推荐评级:推荐(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  报告要点:

  1、猪周期是指猪价在每3-4年的时间内会完成一轮涨跌的过程,其波动原理基于经济学中的蛛网模型,但又因生猪从入栏到出栏需满足一个相对固定的成长周期,因此猪周期的直径被拉得比较长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2、一个更加简单的规律是:能繁母猪的补栏量决定了未来生猪的出栏情况,进而影响了市场猪肉价格,然而,因养殖技术的提升,这个时间差从1年缩短到7个月前后。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  3、当前猪周期的核心矛盾是:目前猪粮比处在历史低位,且低于盈亏平衡点,但生猪存栏的增长速度仍然处于高位。

  4、这主要原因是我国目前生猪产能还是散户主导,生产上具有无序性。2021年初由于行业对供给能力的错误预期,能繁母猪的过度补栏导致现在的生猪存栏量的惯性增长,按照时间计算,本轮补栏将导致今年年底迎来生猪出栏的高峰。

  5、但无论如何,一轮生猪的去栏周期应不可避免:

  1)生猪及能繁母猪的存栏在去年7月份就停止加速,猪肉价格至少现在面临着一个增长速度由跌至稳的小拐点,目前猪肉同比价格已经位于底部区间;

  2)除了粮食成本之外,当前的人工、药物及水电暖成本也涨了不少,导致当前的猪粮比价平衡点比17-18年提高了不少,如果当前生猪行业想转亏为盈,猪肉价格需涨近50%,这至少在短期很难做到;

  3)在如此巨大的养殖亏损幅度上,无论是机构还是散户,其实都难以撑太久。事实上去产能已经开始,而大型养殖企业早在21年初就已经开始去产能。

  6、当然,当前的政策导向也在推动猪价企稳:

  1)自7月以来,我们已经进行了两轮猪肉收储,虽规模不大,但起码对于产业是一个信号;

  2)此外,可能是因前年猪肉价格过高,去年我国生猪的进口量异常之大,但今年的进口量同比降得很快。

  7、猪肉反转的核心逻辑还是去栏,这一轮一旦去栏的趋势形成,我们预计力度不小:

  1)过去这一轮生猪补栏应是过度的,当前的生猪存栏量已经近4.4亿头,这是2014年以来的最高水平;

  2)在2018年生猪存栏量在3.3亿头附近时,生猪养殖都有可能亏损,何况当前的猪料比价平衡点远高于当时;

  3)我们预期后续的生猪存栏量至少会有25%的下降,一旦这个降速出现,这对应着猪肉价格的增长速度约为90%。

  4)猪企股票的行情往往出现在猪周期的早期,按时间推算,现在可以开始逐渐关注生猪养殖企业。

  8、在这种级别的行情下,我们预计鸡肉价格因替代效应也会出现不小幅度的上涨。

  9、在转债上,牧原、温氏、新希望、正邦可能会迎来抄底的机会。

  风险提示:猪肉价格下行风险;畜禽疫病大规模爆发;新冠疫情影响消费

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-29 行业分析 作者:梁岩涛,杨为敩 30 页 分享者:sd4****97
2021-06-20 行业分析 作者:梁岩涛,杨为敩 11 页 分享者:jie****77
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 95574
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...