东吴证券-中国汽研-601965-2021年三季报点评:汽车技术服务业务持续增长-211020

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日期:2021-10-20 09:59:08 研报出处:东吴证券
股票名称:中国汽研 股票代码:601965
研报栏目:公司调研 黄细里  (PDF) 3 页 454 KB 分享者:g**e 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公告要点:中国汽研发布2021年三季度业绩报告,归母净利润超出我们预期,2021年Q3公司实现营收7.90亿元,同比-7.00%,环比-17.78%;实现归母净利润2.34亿元,同比+64.58%,环比+62.22%;实现扣非归母净利润1.56亿元,同比+10.77%,环比+22.67%;毛利率39.71%,同比+8.07pct,环比+10.03pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  汽车技术服务业务持续增长,毛利率大幅提升推动扣非利润同/环比增长:公司2021年Q3实现营收7.90亿元,同比-7.00%,环比-17.78%,主要原因为:公司装备制造业板块2021年Q3实现营收2.28亿元,同比-40.57%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中专用汽车改装与销售业务突出发展质量,主动控制规模,优选重点客户,Q3业务量同比有所下降。2021年Q3公司扣非后归母净利润1.56亿元,同环比分别+22.67%/+10.77%,主要原因为:公司持续优化营销助力提质增收,C8、T10优质客户业务占比提升,毛利率水平较高的汽车技术服务业务Q3实现营收5.62亿元,同环比分别为+20.66%/+17.23%。业务结构改善推动公司Q3整体毛利率为39.71%,同环比分别+8.07pct/+10.03pct。2021Q3公司非经常性损益达到0.78亿元,同/环比分别+6403%/+359.4%,主要原因为:公司于报告期内收到棚户区征收补偿安置款0.99亿元,公司预计该补偿款增加2021年净利润约0.68亿元。

  汽车强制性检测稀缺性标的,政策驱动+市场规模扩张,将迎来新机遇。

  汽车技术服务板块:1)平行进口国六环保信息公开,“大吨小标”转向治理等政策实施,为细分检测领域带来新的市场机遇;2)新能源行业进入高速发展阶段,相关强检业务市场规模不断扩张;3)汽车智能化、网联化相关领域研发投入持续增加,智能网联市场扩大。4)数据安全监管不断规范,推进数据经济发展,数据检测业务迎来新的发展机遇。

  装备制造板块:1)氢燃料电池相关规划相继发布,加速氢燃料电池产业升级,给燃气系统业务转型带来新的机遇;2)国家核心都市圈及城市经济圈发展规划出台,为轨交业务带来新的增量,并保持稳定增长。

  盈利预测与投资评级:公司是汽车强制性检测稀缺性标的,看好公司长期发展。考虑到公司较大额度的非经常性损益,我们将公司2021-2023年归母净利润从6.86/8.16/9.62亿元调整为7.54/8.82/10.45亿元,同比增长35.0%/17.0%/18.4%,对应EPS为0.76/0.89/1.06元,对应PE为20.88/17.85/15.07倍。看好公司未来发展前景,维持“买入”评级。

  风险提示:有新进入者获公告强检相关认证资质;下游客户回款周期超出预期。

  

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