银河证券-家用电器行业:内销微幅下滑、出口维稳增长-211019

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日期:2021-10-20 09:06:37 研报出处:银河证券
行业名称:家用电器行业
研报栏目:行业分析 李冠华  (PDF) 7 页 390 KB 分享者:ang****ci 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:产业在线发布9月家用空调产销数据,9月份家用空调总产量1000万台,同比下降3.4%;总销量1026.7万台,同比增加0.7%,其中内销出货量664.5万台,同比下降0.16%,出口362.3万台,同比增长2.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  内销微幅下滑、出口维稳增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)内销方面,出货量小幅度下滑,主要受现阶段消费疲软,购买力下降等因素影响,在这种大环境下,9月份空调零售端虽有所改善,但依然呈现下滑态势。奥维云网数据显示9月份空调线上、线下销量同比分别下降12.62%、6.35%。出口方面,出货量维持去年同期水平。货柜紧张局面近期有所缓解,航运价格也有较大幅度的调整,尤其是中国/东亚至北美西海岸海运价格。另外,“限电”也一定程度带动企业提前生产出货,按照目前限电的要求,叠加冬季取暖的需求,电力供应也会更加紧张。

  头部品牌优势凸显。分品牌来看,品牌之间差异较大。头部品牌相对稳定,9月份美的总销量336万台,其中内销205万台,同比下降8.1%,出口131万台,同比增长2.3%。格力总销量364万台,其中内销305万台,同比增加1.0%,出口59万台,同比增长1.7%。海尔总销量83万台,其中内销70万台,同比增长25.0%,出口13万台,同比增长8.3%。反观二三线品牌呈下滑趋势,部分品牌甚至出现两位数以上的下滑。大品牌优秀的运作能力,使得企业得以稳健发展。

  空调集中度提升。9月份美的、格力、海尔总出货量市占率为32.7%、35.5%、8.1%,其中内销市占率为30.9%、45.9%、10.5%,出口市占率为36.2%、16.3%、3.6%,累计数据来看,1-9月份美的、格力、海尔总出货量市占率为34.9%、28.0%、8.42%,相比去年同期提升了1.1、0.5、0.6PCT,其中内销CR3达到80.7%,相比去年同期提升了4.0PCT。

  投资建议:9月空调出货表现相对平淡,从10月前两周零售数据已边际改善来看,10月空调内销出货量有望维持去年同期水平。虽然货柜和航运价压力有所改善,但由于去年10月份出口基数较高,叠加限电等不确定因素,出口出货量有望保持维持稳健增长。总体来看我们认为,成本压力有望边际改善,地产竣工面积增速提升推动需求释放,白电板块景气度及盈利能力有望逐步改善。白电龙头由于今年调整较多,从估值来看具有较高的性价比,推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。

  风险提示:原材料价格波动的风险;出口订单转移的风险;行业景气度恢复不及预期的风险。

  

  

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