天风证券-三只松鼠-300783-21前三季度归母净利润同增18%,新电商+新分销带动渠道进一步变革,聚焦坚果业主全新出发-211022

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日期:2021-10-22 14:37:02 研报出处:天风证券
股票名称:三只松鼠 股票代码:300783
研报栏目:公司调研 刘章明,吴立  (PDF) 6 页 419 KB 分享者:lu***u 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  一、事件

  公司发布2021年第三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现营业收入70.70亿,同比下降2.23%;实现归母净利润4.42亿元,同比增长67.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第三季度,公司实现营收18.09亿元,同比减少8.59%,归母净利润为0.90亿元,同比增长18.29%。

  二、点评

  (1)收入端:公司2021年前三季度实现营业收入70.70亿元,同比下降2.23%。其中21Q1/Q2/Q3分别实现营业收入36.71亿元、15.90亿元、18.09亿元,分别同比变动+7.58%、-13.57%、-8.59%。

  (2)毛利率:2021Q1/Q2/Q3销售毛利率分别为31.39%、30.52%、29.48%,分别同比增加4.24pct、7.41pct、-0.97pct。

  (3)费用端:公司2021年Q3期间费用率为23.95%,同比减少1.9 pct。

  其中,①2021Q3销售费用率为19.84%,同比下降2.80pc;②管理费用率为3.13%,同比增加0.48pct;③财务费用率为0.17%,同比增加0.22pct;④研发费用率为0.81%,同比增加0.21pct。

  (4)利润端,2021Q1-Q3公司归母净利润为4.42亿元,同比+67.35%。分季度来看,公司2021Q1/Q2/Q3归母净利润分别为3.15、0.37、0.90亿元,分别同增67.57%、19504.60%、18.29%。

  (5)产品端,公司聚焦坚果品类缩减SKU,小鹿蓝蓝保持高速增长。

  (6)渠道端,依托强品牌力布局分销领域,彰显全渠道布局决心。

  三、盈利预测及估值

  公司多渠道齐发力,渠道变革成效显著,新品牌不断发力,线下渠道未来有望带动公司实现持续增长。公司近期聚焦坚果,发力分销实现渠道进一步变革,我们预测21/22年净利润分别为5.5/7.3亿,对应28/21xPE。维持“买入”评级。

  风险提示:营收增长不及预期;线上新电商业务拓展不及预期;食品安全风险

  

  

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