浙商证券-甬金股份-603995-点评报告:公司拟对外投资新产线,公司未来五年持续成长-211129

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日期:2021-11-29 08:51:18 研报出处:浙商证券
股票名称:甬金股份 股票代码:603995
研报栏目:公司调研 马金龙  (PDF) 3 页 490 KB 分享者:mr***g 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告导读

  11月28日晚,公司发布《关于公司拟对外投资的公告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公告称,公司拟对外投资年加工22万吨精密不锈钢板带项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)项目分为两期工程,分步建成两条精密BA不锈钢生产线,合计产能18万吨;二期建成一条精密超薄不锈钢生产线,产能4万吨。

  投资要点

  不锈钢冷轧龙头产能进一步扩张

  公司作为我国不锈钢冷轧龙头,近年来在稳健经营的情况下,不断增加产能,巩固龙头低位。目前公司在产+在建基地包括浙江甬金、江苏甬金、福建甬金、青拓上克、越南甬金和泰国甬金。另外还包括镨赛复合板及银羊不锈钢水管两大产业延伸基地。我们预计,已有项目公司2021-2023年产能将分别达到210万吨、290万吨、360万吨。

  根据最新《对外投资公告》,此次对外投资两期项目建设周期分别为24个月和18个月。因此判断,公司在2023年之后将保持产能继续增长。

  高端产品继续保持增长

  根据公司产能未来规划,精密冷轧不锈钢2021-2023年产能分别为18.5万吨、33万吨、40万吨。精密冷轧较宽幅产品相比利润率更高。此次对外投资,公司二期项目将再增加4万吨精密超薄不锈钢生产线,高端产品产量继续增长。

  盈利预测及估值

  公司作为冷轧不锈钢龙头,利润空间稳定。产能的不断增加将持续为助力公司业绩增长。预计2021-2023年公司实现营业收入分别为258.63/350.92/455.22元,实现归母净利润5.84/8.11/10.40亿元,同比增速分别为40.93%、38.80%、28.32%,对应EPS分别为2.51/3.48/4.46元。按照11月26日收盘价计算,对应PE分别为22.09/15.91/12.40倍,公司成长确定性高,维持“买入”评级。

  风险提示:新建项目建设投产不及预期,下游需求不及预期及公司经营治理等风险。

  

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