国金证券-华正新材-603186-蜂窝板资产整合有利发展,材料平台逐渐形成-211202

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日期:2021-12-02 23:28:08 研报出处:国金证券
股票名称:华正新材 股票代码:603186
研报栏目:公司调研 樊志远,邓小路,刘妍雪  (PDF) 4 页 655 KB 分享者:7Sa****ke 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩简评

  12月1日晚公告,根据公司战略规划及业务发展需求,为提升拓展交通物流用复合材料业务,公司拟以自有资金3,000万元人民币投资设立全资子公司浙江华聚复合材料有限公司,注册资本为3,000万元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  经营分析

  资产整合有利于业务发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司交通物流用复合材料主要指热塑性蜂窝材料,这是一种新型的车身材料,用于替代钢板、胶合板等传统材料。公司以往生产交通物流用复合材料的产能主要分布在杭州华聚(公司本部)、扬州麦斯通、中骥汽车,相对比较分散,现公司在青山湖设立全资子公司浙江华聚,有望整合生产能力,利于管控和未来发展。

  多材料布局,平台逐渐形成。公司业务分为5部分,即覆铜板、导热材料、交通物流用复合材料、绝缘材料、铝塑膜,这几类材料都是基于复合材料配方能力、薄层技术等基础技术拓展而来,在多年的布局中公司逐渐形成了多元化的材料平台。根据公司未来发展计划,我们认为公司在不同产品的战略思路不一,覆铜板、铝塑膜是以高端突破为主,导热材料、交通物流用复合材料是以扩张份额为主,绝缘材料主要通过配合优质客户以储备资源为主,基于此,公司多类业务多层次布局,思路清晰,未来空间延展性值得期待。

  高端CCL持续突破,加码铝塑膜打开空间。公司近几年专注于研发高端覆铜板产品(高频\高速\HDI\类BT等),重点客户认证和批量工作如期而有序进行(高频材料已经在大客户实现批量供应),扩产规划进展顺利(青山湖二期45万张/月于7月投产,珠海200万张/月正在建设)。除了覆铜板之外,公司在新能源汽车用铝塑膜也在加大发力,不仅配置日本进口设备、引进日本技术、布局了干法和热法产线,同时投入1.4亿用于“年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目”建设(现有产能年产约500万平方米,产能扩张7.2倍),未来在新能源汽车板块也将大有可为。

  投资建议

  我们预计公司2021~2023年归母净利为2.66亿元、3.55亿元和5.09亿元,对应估值为23倍、17倍和12倍,继续维持“买入”评级。

  风险提示

  产品价格下滑;产能投产不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。

  

  

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