国联证券-迈瑞医疗-300760-后疫情期回归正轨,龙头业绩稳定增长-211020

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日期:2021-10-20 11:32:25 研报出处:国联证券
股票名称:迈瑞医疗 股票代码:300760
研报栏目:公司调研 郑薇,严明  (PDF) 3 页 353 KB 分享者:xiao******046 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布三季报,2021年前三季度实现营业收入193.92亿,同比增长20.72%,归母净利润66.63亿,同比增长24.23%,扣非净利润65.44亿,同比增长24.30%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季实现营业收入66.13亿,同比增长20.25%,归母净利润23.18亿,同比增长21.42%,扣非净利润22.35亿,同比增长17.70%,保持稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点:

  营销恢复常态助力业绩增长,股票回购完善长效激励机制

  国内疫情趋于稳定,常规诊疗恢复,公司市场活动回归正轨;医疗新基建为背景的大型医院扩容;两大因素促进公司国内业绩增长。去年受疫情影响较大的超声、AED、血球、生化产品,在常规采购逐步恢复后,有较大反弹,带动整体业绩明显增长。

  期间费用率26.97%,下降2.86个百分点,其中销售费用率14.66%,下降2.94个百分点,主要缘于统计口径变化,运费记入营业成本导致。累计回购304.87万股,为总股本0.2508%,全部用于股权激励或员工持股计划,持续完善激励机制。

  研发持续高投入,三大产线新品频发

  研发投入17.9亿元,同比增加19%,接近2020年全年水平,在原有高基数的情况下,公司每年研发投入同比仍保持高增长,三大产线,新品层出不穷,例如新平台手术床HyBase V8、MC-80全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i全自动化学发光免疫分析仪、超声综合应用解决方案“昆仑R7”等等,持续保持各个产线的竞争力。

  盈利预测与投资建议

  公司作为医疗器械龙头,业绩符合预期。我们维持2021-2023年营业收入预测258.17、325.75、407.08亿元,净利润预测84.70、105.11、132.95亿元,对应当前股价PE分别为54x、43x、34x,维持“买入”评级。

  风险提示

  集采超预期风险;疫情反复风险;海外拓展风险。

  

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