华泰证券-金地集团-600383-毛利率如期反弹,董事长增持显决心-211018

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日期:2021-10-18 11:34:29 研报出处:华泰证券
股票名称:金地集团 股票代码:600383
研报栏目:公司调研 陈慎,刘璐,林正衡  (PDF) 9 页 489 KB 分享者:sno****92 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  销售高增速,毛利率如期反弹

  10月17日公司发布三季报,期内公司实现营收538.8亿元,同比+33.3%;实现归母净利润33.1亿元,同比-33.7%;EPS0.73元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持公司2021-2023年EPS为2.47、2.73、3.08元的盈利预测,可比公司2021年Wind一致预期PE为5.06倍(前值4.72倍),高销售增速和股息率、充沛货值、稳健的财务结构将进一步凸显配置价值,给予公司21年6.6倍PE;目标价16.30元(前值15.31元);维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  三季度结算毛利率如期触底反弹,预计全年结算收益正增长

  期内公司竣工面积同比+37%,推动结算面积、结算收入同比分别+23%、+30%。低毛利项目集中结算叠加行业利润率中枢下移影响,结算毛利率同比-20pct至18.1%,但如公司中报披露,下半年利润率反弹,前三季度毛利率较21H1回升3.8pct。全年计划竣工面积同比+31%,前三季度完成全年计划的48%,待结转货值充裕,公司预计全年结算收益将实现正增长。

  销售额高增长,完成全年2800亿销售目标无虞

  期内公司实现签约面积1062万方,签约金额2287亿,同比分别+29%和+35%,销售额增速高于TOP10房企均值27pct。新开工面积1462万方,同比+27%。尽管下半年房地产市场转冷,但我们认为公司货值充沛,开工积极,公司年度销售计划完成率已达82%。我们认为稳健的财务表现、充沛的土储以及积极的周转战略有望促进公司超额完成全年2800亿目标。

  Q3扩储节奏较上半年趋缓,土储依旧充沛

  期内公司拿地总价1135亿元,同比+41%。面积口径和金额口径下,投资强度分别为141%和50%。拿地权益比例较中期进一步下降,金额口径下,新增土储权益比例为41%,较中期-4pct,权益拿地额同比+23%至411亿,由于上半年扩储积极,Q3拿地力度稍有下降,权益拿地额49亿,但全年累计依然延续19年以来积极扩张的态势。截至21H1公司总土储约6729万方,较20年末+11.5%。我们认为充沛土储有望为规模进一步增长铺垫。

  董事长增持彰显信心,维持“买入”评级

  尽管期内大家保险减持,但董事长增持彰显管理层信心。我们维持公司2021-2023年EPS为2.47、2.73、3.08元的盈利预测,可比公司2021年Wind一致预期PE为5.06倍(前值4.72倍),高销售增速和股息率、充沛货值、稳健的财务结构将进一步凸显配置价值,给予公司21年6.6倍PE;目标价16.30元(前值15.31元);维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售下滑风险;股东减持风险。

  

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