海通证券-汽车与零配件行业经纬恒润公司研究:国内软实力最强的汽车电子厂商之一-210923

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日期:2021-09-23 08:48:01 研报出处:海通证券
行业名称:汽车与零配件行业
研报栏目:行业分析 郑宏达,杜威,王猛  (PDF) 21 页 1,628 KB 分享者:wil****ay
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研究报告内容
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  投资要点:

  智能汽车电子电气架构将沿着分布式ECU架构→域控制器架构→中央计算+区域架构→One brain +智能区域控制架构的方向快速迭代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】智能汽车时代主机厂至少应具备三个层面的核心能力:1)整车电子电气架构的定义能力及软件分层定义能力;2)核心应用层算法迭代能力;3)下游用户服务需求挖掘能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  对汽车电子供应商而言,整车架构的迭代意味着ECU硬件数量的大幅减少、软硬分离后软件附加值向主机厂集中,竞争格局变化剧烈。头部汽车电子厂商需要具备非常强的资源整合能力、软件体系积淀才能参与到主机厂的中央计算平台开发过程中,架构成熟后整车厂将主导中央计算平台核心算法,汽车电子厂商更多地以硬件代工厂商或软件服务提供商的角色存在。

  L2 ADAS市场快速渗透,国产厂商加速崛起。我们判断,L2系统快速向中低端车型渗透、快速放量的同时,自主品牌整车厂开始同步打开国产供应链,逐步引入一系列具备一定出货经验的L2国产厂商,未来几年国产L2厂商将快速走量、龙头开始初步显现。

  经纬恒润:国内软实力最强的汽车电子厂商之一。公司核心产品覆盖汽车电子产品与服务、工程咨询、研发工具以及特定场景自动驾驶运维服务等。1)智能驾驶:目前乘用车及重卡L2系统出货量均为国内厂商第一,乘用车吉利等新客户突破以及商用车法规强标将成为公司未来2-3年ADAS系统快速放量的核心支撑;2)车身电子:囊括天窗、BCM、无钥匙进入、顶灯、电动尾门、车灯、座椅等几乎所有车身控制功能,进入凯迪拉克、捷豹、现代等合资体系,并已为一汽、华人运通量产车身域控制器;3)智能网关:网关快速走量,已突破通用、吉利、小鹏等核心走量车型;4)底盘控制:能力获长城及蔚来肯定。此外,能为主机厂提供整车开发全过程中的研发服务及解决方案。

  投资建议。经纬恒润是国内综合实力最强的汽车电子厂商之一,硬件端车身电子、智能驾驶ADAS系统、智能网联产品出货量均获主流主机厂客户认可,软件端积淀深厚,具备整车电子电气架构、汽车网络开发、功能安全、基础软件、SOA架构等全体系软实力,是智能汽车行业稀缺性标的之一。

  风险提示。1、汽车行业销量表现不及预期;2、智能驾驶进度不及预期;3、公司产品迭代速度慢于预期等。

  

  

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