天风证券-康华生物-300841-半年报业绩符合预期,二倍体狂苗维持较高增长-210922

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日期:2021-09-22 19:46:57 研报出处:天风证券
股票名称:康华生物 股票代码:300841
研报栏目:公司调研 杨松  (PDF) 3 页 272 KB 分享者:171****09 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2021年8月3日公司发布半年报业绩:2021年上半年公司实现营业收入5.6亿元,同比增长23.19%;归母净利润为2.52亿元,同比增长38.03%;扣非归母净利润为2.43亿元,同比增长33.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  人二倍狂苗有望延续较高增长

  公司自主研发上市的产品包括人二倍体狂苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗,2021年上半年人二倍体狂苗收入5.49亿元,同比增长24.75%,人二倍狂苗批签发量为155.22万支,同比减少13.43%;脑膜炎疫苗批签发量为10.93万支,同比减少85.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  目前人二倍体狂苗仍是供不应求的状态,公司二车间技改完成,6月初开始投产使用,年产能将增加200万支,即总产能将达500万支/年。公司仍在持续扩充产能,康华生物疫苗生产扩建项目,建设产能为人二倍体细胞狂犬病疫苗年产能600万支,目前处于基础建设阶段。未来随着产能逐步释放,人二倍体狂苗有望持续放量。

  持续拓展营销网络和推进合作研发

  公司持续整合内外部营销资源,进一步深化品牌建设,健全营销团队,截止2021年上半年公司已覆盖疾控中心1650个,覆盖接种点3686个。

  公司以创新为导向,布局重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等技术。2021年上半年公司研发投入3443.05万元,同比增长67.41%。并且公司坚持自主研发和合作研发相结合,目前与中国科学院、香港大学、四川大学、天津医科大学、药明生物、和元生物等有较强研发实力或体系化开发能力的机构和企业合作,推进新产品的研发。

  盈利预测与投资评级:公司为二倍体细胞狂犬病疫苗独家供应的企业,随着产能逐步释放,业绩有望继续维持较高的增长。我们预计2021-2023年营业收入为15.27、21.48和28.56亿元,同比增长分别为47.03%、40.66%和32.97%;预计归母利润分别为6.12、8.26和11.42亿元,当前股价对应2021-2023年的PE为26.68、19.79和14.31,维持“买入”评级。

  风险提示:人二倍体狂苗等产品销售不及预期;研发进度不及预期;产品结构相对单一所形成的竞争风险;政策及监管风险。

  

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