安信证券-圆通速递-600233-市场份额增长,单票盈利回升-211020

查看研报人气榜
日期:2021-10-20 09:11:15 研报出处:安信证券
股票名称:圆通速递 股票代码:600233
研报栏目:公司调研 孙延  (PDF) 5 页 335 KB 分享者:鹦鹉***5 推荐评级:买入-A(上调)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:圆通速递2021年前三季度实现营收305.42亿元,同比+30.41%,归母净利润9.54亿元,同比-31.16%,扣非后归母净利8.87亿元,同比-26.77%;Q3实现营收110.47亿元,同比+24.98%,归母净利润3.08亿元,同比-25.68%,扣非归母净利润2.92亿元,同比-6.85%,环比+14.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  Q3件量增速高于行业,份额提升;单价同比持平,环比改善:2021Q3公司完成快递业务量42.30亿件,同比+25.71%,领先行业增速2.75pts,Q3市占率达15.45%,同比提升0.34pts。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q3公司快递产品单票收入为2.15元,同比基本持平,环比提升5分,价格企稳回升,其中9月公司单价环比+7.1%(升0.15元),改善幅度较大,主要系快递员派费上调传导至终端涨价,我们预计在旺季效应及政策驱动下,短期价格仍将上涨,中期价格中枢上移。

  单票其他业务收入同比下滑,油价对成本有所拖累,毛利率同比下降,环比实现改善:Q3公司单票营业收入为2.61元,同比-0.58%(降2分),考虑到单票快递收入同比基本持平,则其他业务单票收入下滑(货代、航空等业务);Q3单票营业成本为2.44元,同比+0.72%(升2分),Q3成本压力较大,我们分析成本增加主要受到年内油价上行影响,2021Q3零号柴油平均价格为6520元/吨,同比+27.1%。2021Q3综合毛利率为6.5%,同比下降1.2个百分点(成本同比拖累较大),环比提升0.5个百分点(主要由于价格环比提升幅度高于成本)。

  单票费用控制良好,单票盈利基本触底,看好涨价趋势下单票盈利持续改善:Q3公司费用控制良好,单票综合费用为0.07元,同比-17.77%(降2分),环比略有增长。Q3单票扣非净利为0.07元,同比降2分、环比提升1分,基本确认公司单票盈利触底,在行业派费提升、政策强约束下,未来随着价格中枢上移,单票盈利有望进一步改善。

  ■投资建议:短期行业价格底部确定,同时快递企业在规模效应带动下成本仍有改善空间,我们预计2021Q4及2022年公司盈利有望持续改善。长期来看,公司聚焦核心资产投入和服务质量提升,公司市场占有率及盈利能力将得到持续提升。考虑公司份额提升及价格改善,我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.7/23.3/30.1亿元,对应现股价PE为30/19/15倍,上调至“买入-A”评级。

  ■风险提示:电商件需求不及预期,行业价格竞争缓解不及预期,油价、人工、租金等刚性成本上升等。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-10-29 公司调研 作者:孙延 5 页 分享者:jy0****18 买入-A
2021-08-31 公司调研 作者:明兴,孙延 5 页 分享者:moj****27 买入-A(上调)
2021-08-27 公司调研 作者:明兴,孙延 5 页 分享者:lo***y 增持-A
2021-08-23 公司调研 作者:明兴,孙延 5 页 分享者:袁**公 买入-A(上调)
2021-08-19 公司调研 作者:明兴,孙延 11 页 分享者:jul****72 买入-A(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 95574
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...