华泰证券-海外周报:美国疫情再度筑顶,taper如箭在弦-210927

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日期:2021-09-27 08:30:00 研报出处:华泰证券
研报栏目:宏观经济 易峘,朱洵  (PDF) 25 页 1,953 KB 分享者:sol****ht
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  全球疫情:美国、欧洲以及东南亚国家疫情均有所缓和。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至9月24日,美国日新增确诊病例数12.8万人(MA7),最近七天总死亡病例数、住院人数、现存重症病例数均较9月初回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国新冠滚动死亡率最新值为1.35%,明显低于8月上旬2.6%的高点。法国、西班牙、意大利、部分东盟国家(马来西亚-菲律宾-新加坡-越南等)新增疫情也较8月份明显缓和。美国宣布计划从11月初开始对“完全接种新冠疫苗”的外国旅客放宽入境限制;法国也预备启动新一轮疫情管控放松;欧美国家服务业重启在波折中逐渐重回“正轨”。

  9月美联储议息未宣布启动taper、但给出隐约的“路线图”,QE削减或只缺“临门一脚”;FOMC点阵图显示加息预期再度前移,一半的联储官员认为2022年内将首次加息;中位数预计2023年底前加息四次。本次议息并未明确宣布启动QE削减,但“路线图”已隐约给出:鲍威尔表示削减购债已经临近,我们认为只要近期非农数据反映就业市场在温和复苏轨道上,美联储就将启动taper。11月议息会议(北京时间11月4日;届时9月非农数据已公布)宣布启动QE削减的概率较大。

  欧美先行指标减速;但随着疫情边际缓和,需求有望再度企稳、其中服务业复苏动能或强于制造业。美国、欧洲各国9月Markit制造业与服务业PMI均较前值减速,制造业PMI降幅略高于服务业——随着疫情缓和,服务业需求回升空间更大。美国经济意外指数(反映实际经济数据与彭博一致预期间的差距)连续两周回升;而欧元区最近一个月连续下跌。美国交通出行(航空客运、酒店入住、苹果设备出行指数)高频指标近半个月来企稳,而欧洲的餐饮、出行指标仍在体现疫情影响,西班牙、意大利出行指标继续下行。整体来看,东南亚国家工业生产受疫情影响较大,中韩出口订单或继续受益。韩国9月前20天出口环比12%;两年复合增速12.4%,处于3月份以来的高位。

  价格指标、利率和资产表现:油价继续反弹;美债利率升幅较大。美元指数一周基本走平;WTI油价继续上涨至接近74美元,随着9月份欧美国家疫情趋缓,出行活动需求有回升迹象,油价最近一个月整体回升;有色金属价格连续第二周小幅下跌。9月议息会议后,美国10年期国债收益率快速拉升(鲍威尔暗示taper将近),一周上行10bp收于1.47%;5/10/30年期TIPS隐含通胀预期一周有所抬升。欧美股指多数小幅上涨;受债务风险事件影响,恒生指数一周跌幅较大(-2.9%)。

  本周五(10/1)将公布美国8月核心PCE(环比前值0.3%、彭博一致预期8月环比0.2%)。机动车短期快速涨价的压力有所减弱;尽管9月份疫情边际企稳缓解,但8月PCE当中,重启相关的服务业价格或仍承压。地产需求指标开始边际走弱,房租价格仍有韧性、但涨幅快速扩大的可能性较低。总体来看,Q3美国通胀逐渐越过山顶。未来更多关注居民薪资上涨拉动“重启相关”以外的其他服务业价格的可能性。

  风险提示:海外疫情控制不及预期;全球经济重启慢于预期。

  

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