平安证券-2021年8月财政数据点评:公共财政支出投向基建比例提升-210922

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日期:2021-09-22 22:16:54 研报出处:平安证券
研报栏目:宏观经济 钟正生,张德礼  (PDF) 7 页 344 KB 分享者:zx2****02
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研究报告内容
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  事件:

  2021年1-8月,一般公共预算收入150088亿元,同比增长18.4%;一般公共预算支出155371亿元,同比增长3.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-8月全国政府性基金预算收入53693亿元,同比增长14.2%;全国政府性基金预算支出59213亿元,同比下降7.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  核心摘要:

  非税拖累公共财政收入增长。非税收入两年平均增速连续5个月走低,而税收收入的两年平均增速连续5个月回升。分税种看:1)股票市场成交活跃带动证券交易印花税增速在各税种中最高。2)资源税维持较高增速,可能与上游大宗涨价有关。3)地产相关税收的两年平均增速多数较前值回落,与地产成交下滑、土地市场降温的趋势一致。4)个人所得税继续高增,主因工资薪金稳定增长、以及股权等财产转让收入较快增长。5)企业所得税两年平均增速小幅回落,可能因上游大宗商品持续涨价,导致企业营业收入利润率下降。6)国内消费税增速回升,但仍在拖累整体的税收增长。7)PPI同比高位推动1-8月国内增值税两年平均增速年内首次转正。

  公共财政支出投向基建比例提升。“后置”的财政支出在8月有所加快。8月单月的公共财政支出两年平均同比7.5%,年内首次超过公共财政收入的两年平均增速。中国经济进入“被动补库存”阶段后,公共财政开始发力托底经济。从单月的公共财政支出结构看,8月投向民生领域的比例为33.3%,连续5个月下降;投向基建类的占比为26.3%,较7月提高了4.0个百分点。

  政府性基金支出亦在提速。受土地市场降温影响,政府性基金收入增速继续下滑。但在专项债发行加快的支撑下,与公共财政支出一样,政府性基金支出也在加快。今年9-12月还有1.81万亿专项债额度可使用,而土地招拍挂到缴纳土地出让金之间存在时滞,土地市场降温对今年政府性基金支出发力的影响或有限。

  今年以来财政支出明显“后置”,若严格执行预算,今年9-12月公共财政和政府性基金两本账的支出同比可达11.4%、两年平均可达15.8%,均明显高于1-8月的0.4%和2.1%。因此,年内财政还有充足的子弹可以使用。目前,以基建为主要抓手的稳增长和跨周期调节已经发力,但由于基建项目配套融资难、缺少收益率与要求相匹配的项目,专项债拉动基建投资的效果可能有限,也制约了财政托底经济的力度。后续需在项目储备和项目开工方面着力,以更好发挥财政政策在稳增长中的作用。

  

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